20231027-新湖期货-新湖能化橡胶产业链周报_34页_9mb

天然橡胶及合成橡胶市场分析总结

核心内容

1. 天然橡胶市场

• 基本面分析：

  • 天然橡胶四季度通常呈现上涨趋势，受季节性因素及减产预期影响。
  • 印尼减产：印尼作为全球第二大产胶国，今年减产几成定局，对市场形成利多。
  • 国内库存去化：尽管库存绝对水平仍高，但近期持续逆季节性去库，速度较快，且海外产区库存亦低。
  • 天气影响：产区天气不佳，影响原料产出，原料价格持续上涨。
  • 产量预期：2023年全乳胶产量或在20万吨左右，低于市场预期，叠加收储可能性，流通量或低于2022年。
  • 轮胎需求：9月重卡销量同环比走强，物流景气度回升，轮胎需求尚可。
  • 投机需求：临近年底，市场交易明年宏观预期，商品价格偏强。

• 操作建议：

  • 天然橡胶以做多思路操作，但需留意轮胎厂利润状况及RU期货烟片胶窗口是否打开。
  • 随着原料价格上涨，橡胶加工厂利润被压缩，甚至出现亏损。
  • RU期货上非标套利参与者较多，因基差收敛走差，预计非标套利盘将平仓离场。

2. 丁二烯橡胶市场

• 交割品稀缺：丁二烯橡胶交割品产能仅85万吨，市场流通货源少，大部分由上游企业掌控。
• 期货升水：上市之初期货便升水较大，长期可作为多头配置。
• 顺丁胶基本面：
  • 成本端丁二烯进口减少，价格强劲，库存去化加速，顺丁胶价格走高。
  • 顺丁胶生产已亏损，内盘价格弱于外盘。
  • 丁二烯产量同比增长10%，进口量同比增加271%，9月进口量同比增长717%。
  • 顺丁胶产量同比增长7%，进口量同比增长40%。
  • 顺丁胶库存可控，本周继续去库。

3. 橡胶市场结构

• ANRPC产量：1-8月同比增长1%，8月产量同比增长5%。
• 出口情况：1-8月出口同比减少2%，8月出口同比减少3%。
• 国内供应：1-8月总供应同比增长15%，8月供应同比增长13%。
• 进口情况：
  • 1-9月总进口484万吨，同比增长14%。
  • 9月混合胶、乳胶进口同比负增长。
  • 烟片胶进口13万吨，同比减少2%；标准胶进口128万吨，同比增加23%；混合胶进口286万吨，同比增加21%；乳胶进口32万吨，同比减少27%。
• 消费情况：1-8月消费量同比增长11%，8月消费量同比增长7%。

4. 轮胎行业表现

• 开工率：较好，表明行业运行稳定。
• 产量与出口：
  • 1-9月轮胎产量7.3亿条，同比增长15%。
  • 9月产量8703万条，同比增长15%。
  • 1-9月出口4.6亿条，同比增长9%；9月出口5150万条，同比增长24%。
  • 1-9月出口重量643万吨，同比增长15%；9月出口重量74万吨，同比增长28%。
• 重卡销量：1-9月销量70万辆，同比增长34%；9月销量8万辆，同比增长55%。
• 乘用车销量：1-9月销量1813万辆，同比增长9%；9月销量249万辆，同比增长21%。
• 年底预期：汽车产销可能在年底出现翘尾行情，市场情绪偏乐观。

5. 合成橡胶市场

• 丁二烯产能：
  • 2023年新增产能57万吨，主要由盛虹炼化、广东石化、海南炼化等企业投产。
  • 丁二烯进口量同比增长271%，9月进口量同比增长717%。
• 顺丁胶产能：
  • 2023年新增产能10万吨，主要由浙江石化、浙江传化等企业投产。
  • 顺丁胶产量同比增长7%，进口量同比增长40%。
• 丁苯胶与SBS：
  • 丁苯胶小幅去库，同比仍高。
  • SBS开工率中性，主要企业如海南巴陵化工、福化鲁华等正常运行。
  • 丁苯胶进口量同比增长，部分装置长期停车。

6. 价差分析

• RU基差：烟片套利窗口未打开，市场观望情绪较浓。
• 天胶-顺丁胶价差：显著走强，反映天胶价格上涨，顺丁胶价格相对疲软。
• BR基差：基差为-800，表明市场对BR的预期偏弱。
• 非标套利：因基差收敛走差，非标套利盘预计平仓离场。

7. 关键数据总结

8. 其他信息

• 云南天胶库存：绝对量仍高，但去库速度加快，反映市场供需变化。
• 房地产：仍然萎靡，短期难以好转。
• 海外需求：泰国有所好转，其他地区需求尚不明确。
• 研究报告：由新湖期货股份有限公司发布，不构成投资建议，仅供参考。

9. 联系信息

• 撰写人：施潇涵
• 从业资格号：F3047765
• 投资咨询号：Z0013647
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• 审核人：李强
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