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立高食品（300973）股东大会调研报告总结

核心观点：
保持“强推”评级，目标价828元。尽管2022年盈利下滑，公司通过收入逆势高增长、改革推进及费用优化，经营质量显著提升，盈利弹性有望改善。

主要内容：

• 经营概述：
  2023年10月收入继续保持中双位数增长，剔除节日提前备货影响后，9-10月同比增速近25%，预计11-12月增速加快。
• 增长驱动：
  后续增长主要来自：
  • 商超渠道预计增速20%，餐饮保持大双位数增长；
  • 新品如稀奶油、冷冻披萨放量加速，百胜、塔斯汀等大客户拓展持续推进，预计2024年收入增速超过20%。
• 考核与费用管理：
  改革深化，优化费用结构，明确权责，降低运费率（当前6%），加强对研发质量和费用的精细化管理，减少非必要开支。
• 盈利改善：
  通过降本增效和费用优化，2024年净利润水平有望大幅上升，尽管当前盈利承压，但与20%的增长目标相匹配。
• 估值展望：
  当前PE 52倍，主要依据盈利提升预期，维持“强推”评级，目标市值140亿，目标价828元。

风险提示：
需求恢复超预期波动、市场竞争加剧、企业盈利波动等。