20240909-开源证券-核心CPI背后的供需信号_9页_1mb

宏观经济点评总结

内容概述： 本报告分析2024年8月宏观经济数据，聚焦CPI和PPI变动及其影响。8月CPI同比0.6%、环比0.4%；PPI同比-18%、环比-0.7%。核心驱动力包括农产品供给扰动和非食品消费需求疲软，预计9月数据环比回落，全年通胀平均0-1%；风险包括政策变化和大宗商品价格波动。

主要分析：

• CPI同环比变动： 同比升0.1个百分点至0.6%，环比微降0.1个百分点至0.4%。主因是农产品价格波动，蔬菜和猪肉供给减少，食品项环比涨幅扩大22个百分点至34%。同时，非食品项环比由正转负，下降0.7个百分点至-0.3%，服务业需求低迷。

• PPI同环比变动： 同比降幅扩大1个百分点至-18%，环比下降0.5个百分点至-0.7%。能源和金属价格回落，供给端压力大，下游产品价格表现相对上游较强，预计9月环比回升但同比更低。

关键预测：

• 9月CPI环比预计0.2%左右，同比0.5%-0.6%；全年人均CPI同比0-1%。
• 9月PPI环比可能回升，同比降幅继续扩大，全年人均PPI同比接近-2%。

风险提示： 政策调整超预期或大宗商品价格剧烈波动可能影响通胀稳定性，需密切关注。