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2013年3月CPI及物价趋势分析总结

核心内容

2013年3月CPI同比增速预计在2.6%，波动范围在2.5%-2.7%之间。其中，翘尾因素影响为3.0个百分点，新涨价因素拉低物价约0.41个百分点，综合影响为2.6%。3月份CPI环比下降0.4个百分点，主要由于食品价格下跌，非食品价格小幅上涨，但不足以抵消食品价格的下跌。

主要观点

• 食品价格主导CPI波动：食品价格是推动CPI变动的主要因素，3月份蔬菜、猪肉、水产品和鸡蛋价格显著下降，拉低CPI约0.54个百分点。
• 非食品价格小幅上涨：房租价格环比上涨0.5个百分点，其他非食品价格小幅波动，但整体涨幅较小。
• 翘尾因素影响逐步减弱：3月份翘尾因素为3.0个百分点，4月份预计为2.7个百分点，随着春节效应结束，翘尾水平将逐渐下降。
• 猪肉价格持续下跌：猪肉价格已进入下降通道，预计将在低谷维持3-5个月，主要受节前消费透支影响。
• 经济处于弱回升阶段：由于经济复苏乏力，形成新一轮通胀的可能性较小，全年平均物价水平预计在2.8%左右。
• 政策调控抑制通胀：四部委对地方融资平台的规范、央行的“稳中偏紧”操作、房地产调控和银行理财产品的规范，对抑制通胀起到积极作用。

关键信息

3月CPI预测

• 同比增速：2.6%（波动区间：2.5%-2.7%）
• 环比变动：环比下降0.4个百分点
• 翘尾因素：3.0个百分点
• 新涨价因素：拉低物价约0.41个百分点

食品价格分析

• 蔬菜价格：下跌4.16个百分点，寿光蔬菜价格指数下跌9.7个百分点
• 猪肉价格：下跌12.1%，出栏均价为12.31元/千克
• 鸡蛋价格：下跌1.59个百分点
• 水产品价格：下跌2.19个百分点
• 粮食价格：小幅上涨，预计维持上升趋势
• 食品权重：食品占CPI权重约31.4%，对CPI影响最显著

居住类价格分析

• 房租价格：环比小幅上涨0.3个百分点
• 非食品居住价格：小幅波动，整体影响CPI约0.06个百分点
• 居住权重：居住类占CPI权重约18.9%

4月CPI预测

• 翘尾影响：约2.7个百分点
• 食品价格：蔬菜价格缓慢下降，猪肉价格继续下跌，粮食价格上升
• 非食品价格：房租小幅上涨，其他价格保持稳定

通胀趋势

• 全年通胀预期：预计全年平均物价水平在2.8%左右
• 经济复苏乏力：经济处于“弱回升”阶段，难以形成新一轮通胀
• 政策影响：地方融资平台规范、央行正回购、房地产调控和银行理财产品规范对通胀形成抑制作用

测算误差分析

• 数据来源差异：采用商务部和统计局数据，可能存在偏差
• 算法误差：对非食品类价格指数采用移动平均法，可能忽略单月噪声
• 样本误差：居住类价格采用小样本抽样，可能与大样本结果存在差异
• 时间误差：预测数据忽略每月最后一个星期的价格波动
• 权重调整：CPI权重每年微调，可能影响测算结果

未来展望

• 物价走势：预计2013年全年物价保持温和上涨，通胀压力不大
• 经济趋势：经济在第一、二季度维持弱回升，下半年将出现回落
• 政策影响：政策调控措施将对物价和经济走势产生持续影响

作者信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，中国银河证券研究部
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，参与本报告编制

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