20241006-中泰证券-水泥_长三角第五轮提价幅度超预期_吹响进攻号角_4页_461kb

水泥行业分析总结

核心内容

2024年10月6日发布的水泥行业点评报告指出，长三角水泥行业第五轮提价幅度超预期，标志着行业进入新的发展阶段。随着政策支持和市场供需变化，水泥板块从传统的股息防御逻辑转向涨价驱动的进攻视角，为投资者带来新的机会。

主要观点

1. 行业提价与错峰生产

• 提价事件：沿江区域水泥企业自9月27日起上调熟料价格100元/吨，安徽、浙江、江苏、四川、重庆、湖北等地水泥企业同步上调水泥价格30-100元/吨。
• 错峰生产：沿江企业计划在9月27日至10月31日期间停产12天，减产幅度达35%。相较于前几次提价，此次错峰生产力度更大，预计执行效果将超预期。
• 行业协同：此前四次提价因企业间协同不足效果一般，此次第五轮提价是在常态化错峰背景下进行，供需关系更有利于价格回升。

2. 政策支持促需求企稳

• 政策背景：9月26日政治局会议强调加大逆周期调节力度，支持房地产市场止跌回稳。
• 具体措施：包括调整存量房贷款利率、优化个人按揭利率定价机制、下调二套房首付比例等，多地发布地产市场优化新政。
• 预期影响：后续地产支持政策有望持续出台，推动购房需求加速释放，从而支撑水泥行业需求。

3. 碳市场交易推动供给优化

• 政策动态：生态环境部计划分两阶段将水泥行业纳入全国碳排放权交易市场，2024-2026年为启动阶段，2027年起深化完善。
• 影响预期：随着碳配额收紧和总量限制，落后产能有望加快出清，行业供给结构将逐步优化。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：21家
• 行业总市值：2611.2亿元
• 行业流通市值：1215.6亿元

重点公司表现

推荐逻辑

• 估值角度：推荐海螺水泥（PB 0.75x）、华新水泥（PB 1.03x）、塔牌集团（PB 0.83x）、上峰水泥（PB 0.90x）及天山股份（PB 0.51x）等公司，其中海螺水泥成本领先，华新水泥海外业务增长显著，塔牌集团股息率高，上峰水泥成本优势明显，天山股份具备规模优势。
• 高性价比标的：建议关注中国建材（PB 0.23x）和华润建材科技（PB 0.24x），作为具备全球竞争力和区域龙头地位的公司，具备高性价比。

投资建议

• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）
• 股票评级：推荐“买入”和“增持”标的，具体依据其估值、成本结构及区域优势。

风险提示

• 地产及基建需求不及预期
• 错峰生产执行力度不足
• 原燃料价格大幅上涨

图表说明

报告中包含多个图表，展示全国及区域水泥价格走势、库容比、出货率等关键指标，为分析行业趋势和公司表现提供数据支持。