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长三角熟料迎来节后第一轮提价总结

核心内容

2021年2月19日起，长三角沿江地区水泥熟料价格迎来节后第一轮上涨，涨幅为30元/吨。此次提价时点较往年提前，主要受以下因素驱动：

• 长三角熟料价格近年来同期处于较低水平，对进口熟料形成有效限制；
• 部分企业库存较低，推动价格上调。

此轮涨价主要由下游粉磨站备货需求推动，但对后续水泥价格形成支撑。

主要观点

1. 需求表现：2020年水泥需求表现亮眼，印证需求高位平台期延续，经济发达地区对需求的带动作用显著。2021年基建投资总额预计稳中有升，叠加2020年项目落地、专项债拉动及低基数等因素，水泥需求端将保持高景气度。

2. 政策影响：2020年底《关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》推动错峰生产常态化，深化电石渣熟料产能置换，优化华北和西北地区的供需格局。碳达峰、碳中和政策逐步落地，水泥行业将面临新一轮出清，周期性将弱化。

3. 区域分化：水泥区域需求分化加剧，跨区域供给加速。以东北地区为代表的产销分离现象，短期内可能对需求旺盛地区提价产生影响，同时为华东、华南龙头带来更大的估值修复空间。

4. 基建计划：全国多省市已公布2021年重点建设项目计划，如北京“3个100”项目总投资超1.3万亿元，云南“四个一百”项目总投资达4.8万亿元。基建投资持续增长将支撑建材行业需求。

重点投资建议

1. 水泥板块：推荐华东、华南龙头海螺水泥、塔牌集团，关注冀东水泥（受益华北基建弹性）、祁连山、宁夏建材（西北地区龙头）。
2. 玻璃板块：受赶工需求支撑，中下游积极备货，部分区域价格继续上涨。推荐浮法玻璃龙头旗滨集团，关注光伏玻璃龙头福莱特。
3. 玻纤板块：在“十四五”规划、双循环布局及全球经济复苏预期下，玻纤成长属性增强。推荐中国巨石，关注长海股份。
4. 混凝土外加剂板块：推荐苏博特、垒知集团。
5. 消费建材板块：推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

本周行情回顾

• 沪深300指数下跌0.50%，建材（申万）上涨2.48%，跑赢沪深300指数2.98个百分点，位列28个申万一级行业第16位。
• 水泥涨幅最大，达6.41%；玻纤跌幅最大，达-4.51%。
• 建材板块PE（TTM）为14.78倍，略低于沪深300平均估值；PB为2.34倍，平均ROE为14.78%。

重点数据跟踪

水泥价格与熟料价差

• 本周熟料均价309.01元/吨，环比上涨0.20%；
• 水泥均价421.46元/吨，环比下跌0.14%；
• 熟料价差112.45元/吨，环比下降0.53元/吨。

玻璃价格

• 浮法玻璃全国加权平均价2073.35元/吨，较昨日持平；
• 光伏玻璃主流订单价格稳定，部分小单灵活成交。

玻纤价格

• 无碱池窑粗纱价格整体稳中有涨，部分产品价格上调；
• 电子纱市场报价维持在12600-13000元/吨，电子布价格上调至6.2-6.4元/米。

原材料价格

• 原油价格：OPEC一揽子原油价格报63.43美元/桶；
• 纯碱价格：重质纯碱全国均价1507元/吨，与上周持平；
• 动力煤价格：秦皇岛CCTD5500动力煤现货价报634元/吨，较春节前下跌69元/吨；
• 沥青价格：广东高富90#重交沥青出厂价报3640元/吨，环比上涨150元/吨；
• 环氧乙烷（EO）价格：华东市场价6800元/吨，与上周持平。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 政策实施力度不及预期；
• 外部环境不确定性加剧。

图表目录

• 图表1：本周各行业涨跌幅排名
• 图表2：本周建材各子行业涨跌幅排名
• 图表3：本周建材板块涨跌幅居前个股
• 图表4：本周各行业PE（TTM）排名
• 图表5：本周建材各子板块PE估值水平
• 图表6：本周建材各子板块PB估值水平
• 图表7：本周重点公司公告一览
• 图表8：本周水泥熟料库容比
• 图表9：本周水泥磨机开工率
• 图表10：本周水泥/熟料价格及变动情况
• 图表11：本周钢化厂家光伏玻璃价格变动情况
• 图表12：本周环氧乙烷（EO）出厂价
• 图表13-18：华东、华北、东北、中南、西南、西北地区水泥价格走势
• 图表19：浮法玻璃全国价格走势
• 图表20-22：浮法玻璃产能、利用率及库存走势
• 图表23：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表
• 图表24-29：原油、纯碱、动力煤、沥青及环氧乙烷价格走势