20160807-光大证券-非金属类建材_长三角水泥行业限产叠加旺季临近_或接棒价格上涨_17页_1mb

长三角水泥行业限产叠加旺季临近，或接棒价格上涨

核心内容概述

本文主要分析了2016年8月建筑材料行业及水泥等子行业的运行情况，并对相关企业进行了投资评级推荐。同时，结合宏观经济、行业动态和公司公告，对行业趋势和潜在风险进行了评估。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建筑材料申万一级行业指数本周上涨 0.66%，涨幅大于沪深300指数。
• 水泥制造指数上涨 2.15%，玻璃制造上涨 1.34%，而管材、耐火材料及其他建材指数则下跌。
• 2016年6月下旬以来，建筑材料指数快速上涨，主要由管材及其他建材带动。

2. 水泥行业运行情况

• 全国水泥价格：本周全国水泥市场价格较上周上升，主要集中在河南、贵州、陕西、甘肃和青海等地，幅度为20-30元/吨。
• 区域价格变化：
  • 西北地区：水泥价格上升明显，受大型工程项目支撑，企业达成共识再次推涨。
  • 华东地区：水泥价格基本稳定，但受杭州G20峰会限产影响，供给减少，预计8月中旬将出现价格上涨。
  • 中南地区：水泥价格基本稳定，但部分区域如江西南昌、湖南长沙等，熟料价格低位，有望在雨季后恢复。
• 供需格局：华东、中南区域供需格局较优，雨季后需求恢复与价格上涨预期增强。
• 产量与需求：2016年1-6月水泥产量11.1亿吨，同比增长 3.2%，投资趋稳，但需关注下半年基建和房地产投资的推动作用。

3. 其他建材情况

• 玻纤价格：整体平稳，3-4月略有上升。
• 沥青、PVC等原材料价格：保持稳定，小幅波动。
• 行业景气度：玻纤行业景气度存在正向预期差，下游应用不断扩展，主导企业量价有所上升。

4. 投资推荐

• 水泥行业：推荐 华新水泥、万年青、上峰水泥、同力水泥、海螺水泥。
• 玻纤行业：推荐 中国巨石、中材科技，关注 长海股份、再升科技。
• 其他新型建材：推荐 东方雨虹、伟星新材、西部建设，关注 开尔新材、建研集团、北新建材。

5. 风险提示

• 宏观经济下行压力：可能影响固定资产投资与房地产投资增速。
• 燃料与原材料成本上升：对行业利润形成压力。
• 供给端恶化：可能导致价格进一步下行。

关键信息

水泥价格与成本

• 2016年8月全国水泥均价为 235.32元/吨，累计同比下降 10%。
• 水泥价格整体已恢复至 2015年同期水平，部分区域如南京、合肥、济南、南昌、郑州等略高于去年。
• 水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，2016年4月后行业盈利能力有所反弹。

公司动态与业绩

• 开尔新材：2016上半年收入和净利润大幅下滑，主要因合同结算周期长和新产品推广。
• 苏交科：上半年营收和利润增长显著，公司通过外延式发展增强业绩。
• 天山股份：上半年亏损1.0亿元，受市场环境和成本上升影响。
• 华新水泥：拟收购拉法基中国部分在华非上市水泥资产，预计提升西南市场竞争力。

融资与并购

• 天山股份：非公开发行股票，中材股份提供担保。
• 同力水泥：修订非公开发行股票方案，用于航空港实验区项目。
• 华新水泥：拟收购拉法基中国部分资产，涉及多家子公司。

行业与市场分析

行业趋势

• 长三角限产压缩供给，预计8月中旬水泥价格将推涨。
• 南部地区临近季节性价格上涨时期，雨季后需求恢复，价格弹性显现。
• 2016年下半年需求变化关键在于稳增长下的基建发力与房地产投资。

估值与投资评级

• 行业重点上市公司包括华新水泥、万年青、上峰水泥、中材科技、东方雨虹等。
• 投资评级：大部分公司被推荐为“买入”，部分被“增持”。

附录：中报业绩披露安排

• 塔牌集团：预减，净利润下降 20%~70%。
• 建研集团：续盈，净利润增长 -25%~5%。
• 万年青：预减，净利润下降 20%~70%。
• 中材科技：续盈，净利润增长 -20%~20%。
• 东方雨虹：略增，净利润增长 0%~30%。
• 西部建设：预增，净利润增长 20%~70%。
• 鲁阳节能：预增，净利润增长 70%~100%。
• 上峰水泥：预减，净利润下降 20%~70%。

图表说明

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3：全国水泥均价运行。
• 图4：全国水泥行业累计产量与增速。
• 图5：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱。
• 图6：国内主要厂商2400tex缠绕直接纱平均价。
• 图7：国内SBS改性沥青平均价。
• 图8：国内PVC平均价。

总结

2016年8月，建筑材料行业整体表现良好，水泥制造指数涨幅较大，主要受西北地区价格上涨带动。华东、中南地区因限产和雨季后需求恢复，有望迎来价格上调。投资方面，推荐华新水泥、万年青、上峰水泥等水泥企业，以及中国巨石、中材科技等玻纤企业。风险方面，需关注宏观经济下行和原材料成本上升对行业的影响。