兴证策略风格与估值系列111：防御性资产表现较好-20200314-兴业证券-20页_3mb

防御性资产表现较好总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月14日当周A股市场的表现，指出在全球公共卫生事件影响下，A股市场成为相对避风港，整体表现优于全球其他主要市场。防御性资产如中盘指数、稳定风格、中市盈率指数和低市净率指数跌幅较小，而成长性资产如创业板指则回调较大。同时，报告强调了核心资产价值龙头公司的性价比提升，以及创新科技成长机会的长期价值。

主要观点

• 市场整体表现：
  上证综指和深证成指分别下跌5%和6%，跌幅位于全球主要市场前列。欧洲股市受公共卫生事件影响，跌幅显著，德国、法国、俄罗斯主要股指均下跌超过20%，英国富时100指数下跌17%。

  • 防御性资产表现较好：美元指数和债券资产表现优于权益资产，原油因需求下滑和OPEC增产大幅下跌。
  • A股市场配置机会：市场调整为投资者提供了配置“好赛道”和“好公司”的机会，核心资产价值龙头公司具备阶段性配置价值。

• 市场风格：
  本周市场风格偏向防御属性，中盘指数、稳定风格、中市盈率指数和低市净率指数跌幅较小，而大盘指数、消费风格、低市盈率指数和高市净率指数跌幅较大。

• 指数估值情况：

  • 上证综指PE为12.5倍（历史分位24%）
  • 沪深300PE为11.7倍（历史分位27%）
  • 全部A股PE为17.1倍（历史分位34%）
  • 创业板指PE为55.5倍（历史分位66%）
  • 创业板指相对沪深300PE估值为4.7倍，估值偏高。

• 行业估值分析：

  • PE估值：国防军工（61.3）、计算机（59.8）、电子（47.2）为前三，银行（6.1）、煤炭（7.7）、房地产（8.5）为后三。
  • PB估值：食品饮料（6.4）、计算机（4.9）、电子元器件（4.6）为前三，银行（0.8）、煤炭（0.9）、石油石化（0.9）为后三。
  • 相对PE估值：国防军工（5.3）、计算机（5.2）、电子（4.1）为前三，银行（0.5）、煤炭（0.7）、房地产（0.7）为后三。
  • 相对PB估值：食品饮料（4.6）、计算机（3.5）、电子元器件（3.3）为前三，银行（0.5）、煤炭（0.6）、石油石化（0.7）为后三。

• 板块表现：

  • PE估值：创业板（44.9）、中小企业板（26.9）、深证成指成分（22.7）为前三，上证50（9.1）、沪深300（11.5）、上证A股（11.9）为后三。
  • PB估值：创业板（53.2%）、深证成份指数（40.9%）、全A非金融（37.1%）为PE分位数前三，上证50（5.8%）、深圳主板（20.4%）、中小企业板（21.8%）为后三。

关键信息

• 市场震荡调整：A股在公共卫生事件影响下出现震荡，但整体表现优于全球其他市场。
• 防御性资产表现突出：中盘指数、稳定风格、中市盈率指数和低市净率指数跌幅较小，显示出防御属性。
• 成长性资产回调明显：创业板指跌幅达7.4%，显示出市场对高估值成长股的担忧。
• 行业分化明显：通信行业本周上涨0.9%，而纺织服装和有色金属跌幅较大，分别为-10.3%和-9.4%。
• 大类资产表现：美元和债券表现优于权益资产，原油因需求下滑和OPEC增产大幅下跌。
• 市场交易情况：A股本周成交额达4.9万亿元，换手率8.55%，创业板换手率22.60%，市场活跃度较高。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成市场走势判断或投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。
• 报告中提及的行业和公司信息不构成推荐或建议。
• 兴业证券可能持有相关证券头寸，存在潜在利益冲突。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括推荐、中性、回避。

信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 报告仅供客户使用，不构成投资要约。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告引用数据为过往表现，不构成未来回报预示。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

联系方式