兴证策略风格与估值系列110：大创新和核心资产“两头走”风格延续-20200307-兴业证券-20页_2mb

A股市场风格与估值分析总结

核心内容

本周A股市场整体呈现强劲反弹态势，上证综指收于3035点，涨幅达5.4%。市场风格延续“大创新”与“核心资产”两头走的格局，小盘股、消费板块以及中估值指数表现突出，而大盘指数、金融风格及高估值指数则相对疲软。

主要观点

• 市场风格：

  • 小盘指数（涨6.9%）领涨，消费风格（涨7.7%）表现强劲，中市盈率指数（涨7.3%）和中市净率指数（涨6.8%）亦表现较好。
  • 大盘指数（涨5.0%）、金融风格（涨5.0%）、高市盈率指数（涨4.7%）和高市净率指数（涨5.1%）表现较弱。

• 行业表现：

  • 农林牧渔（涨11.7%）和纺织服装（涨10.7%）等消费板块涨幅居前，建筑（涨8.8%）亦表现较好。
  • 电子行业（涨1.5%）涨幅明显下滑，医药行业（涨1.1%）近一月表现较差。

• 指数估值：

  • 上证综指（PE 13.1倍，历史分位30%）、沪深300（PE 12.3倍，历史分位36%）、全部A股（PE 18.0倍，历史分位40%）估值处于相对低位。
  • 创业板指（PE 60.0倍，历史分位77%）估值偏高，相对沪深300指数PE估值为4.9倍。

• 板块估值：

  • 本周PE估值前三的板块为创业板（48.1）、中小企业板（28.7）、深证成指成分（24.3）。
  • 本周PE估值后三的板块为上证50（9.5）、沪深300（12.2）、上证A股（12.5）。
  • 本周PE分位数前三的板块为全A非金融（50.9%）、深证成指成分（49.3%）、创业板（44.4%）。
  • 本周PE分位数后三的板块为上证50（27.1%）、中证500（27.7%）、中小企业板（30.9%）。

• PB估值：

  • 本周PB估值前三的行业为食品饮料（6.7）、计算机（5.2）、电子元器件（4.9）。
  • 本周PB估值后三的行业为银行（0.8）、煤炭（1.0）、石油石化（1.0）。
  • 本周PB分位数前三的行业为电子（92.7%）、消费者服务（82.6%）、通信（79.58%）。
  • 本周PB分位数后三的行业为石油石化（0.0%）、银行（0.0%）、煤炭（0.4%）。

• 相对估值：

  • 相对沪深300指数PE估值前三的行业为国防军工（5.3）、计算机（5.2）、电子（4.1）。
  • 相对沪深300指数PB估值前三的行业为食品饮料（4.5）、计算机（3.5）、电子元器件（3.3）。
  • 相对PE估值后三的行业为银行（0.5）、煤炭（0.7）、房地产（0.7）。
  • 相对PB估值后三的行业为银行（0.5）、煤炭（0.6）、石油石化（0.7）。

关键信息

• 全球市场表现：
  本周上证综指与深证成指分别上涨5%，在全球主要市场中表现优异。欧洲和巴西股市大幅下跌，巴西股指下跌6%，德法俄主要股指均下跌3%。

• 大类资产表现：

  • 权益资产和黄金表现较好，中证1000（涨7.3%）和黄金期货（涨6.8%）涨幅显著。
  • 美元指数下跌2.1%，表现较差。
  • 近1个月以来，中证1000涨幅达17.7%，而原油期货下跌9.3%。

• 成交额与换手率：

  • 本周A股成交额达5.3万亿元，换手率为8.92%，较上周回落。
  • 创业板成交额超过1万亿元，换手率达23.81%，较上周下降。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成对市场走势、板块或个股的任何推荐或建议。
• 投资者应自行评估市场风险，并结合自身投资目的、财务状况及需求进行决策。
• 报告中所引用的业绩数据为过往表现，不代表未来回报。

分析师声明

• 王德伦、李美岑为兴业证券策略分析师，具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告内容反映分析师的研究观点，不涉及利益冲突或补偿。

投资评级说明

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