20240616-浙商证券-主动量化周报_中枢回摆_资产荒驱动逻辑不变_13页

美联储降息周期即将开启，将缓解后市汇率压力，维持国内无风险利率低位。增量资金采用对标固定收益的投资逻辑，资金或将结构性流入盈利确定性较高的板块，看好红利ETF、半导体ETF、家电ETF。

资产荒背景短期难以改变，本质是投资收益难以覆盖资金成本，股息率与理财收益率价差修复仍在进行。资金被动抬升风险尺度，寻求组合收益提高。

5月社融低于预期，经济复苏格局尚未形成，线索有所增加，拐点预计在三季度末。盈利端预期难现大幅变化，无风险利率低位是由经济疲弱所致，行情仍由分母端主导。

推荐关注煤炭、消费电子、养殖行业景气边际改善机会：煤炭需求随夏季到来继续上行；存储芯片价格上涨、苹果推出AI手机推动消费电子需求；生猪养殖板块资产负债率高，产能扩张受限，猪价有望维持较好表现。

大类资产配置建议：对股票持中性态度，债券、美股、黄金较为乐观，CRB商品、原油相对悲观。组合配置权重已根据风险预算模型调整。

行业景气度观察：本周通信、社会服务、轻工制造等ROE及净利润增速环比增长靠前；北向资金净流入通信、电子、计算机，净流出食品饮料、医药、家电；融资融券电子行业净买入领先。

基金仓位监测：公募主动偏股基金增持TMT和中游制造板块，加仓电力设备及新能源、电子、通信，减持消费板块。行业维度传媒、机械、公用事业减持幅度居前。

风险提示：市场环境变化可能导致模型失效或测算偏差，历史表现不预示未来可持续性，仅供参考。