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证券研究报告：主动量化周报（2023年10月29日）

核心观点

1. 基本面与周期

   • 中美利差长期修复趋势形成，国内9月工业企业利润累计同比增速领先，中游制造优势突出。
   • “东升西落”格局正在形成，中美利差有望持续修复，经济复苏斜率有望上修。

2. 市场及行业

   • 中美利差：10月19日十年期国债利差触底后震荡回升，市场预期中美利差长期修复。
   • 美国三季度GDP环比折合49%，消费韧性驱动经济，但财政退坡及超额储蓄耗尽可能引发下行压力。
   • 中国经济PMI连续四个月改善，企业利润增速连续两月正增长，补库周期或开启。

3. 行业配置建议

   • 暂停要求：欣欣向荣，半导体 ETF 主力，汽车ETF，钢铁ETF。
   • Semit 和汽车ETF*：中美关系缓和催化期望，汽车出口改善。
   • 钢铁ETF 和 Industrial Mhine ETF：补库周期加速，上游行业受益。

逻辑分析

• 量化与数据驱动：基于9月工业数据、融资融券及基金仓位模型。
• 风险提示：模型失效、数据误差、中美关系波动。

要点摘录

1. 中国9月工业利润部分领先8月，中游如电气机械、运输设备改善。
2. 北向资金偏好变化：重点流入基础化工、新能源行业，电子继续回调。
3. 公募基金节奏：增持TMT板块，减持大金融大消费。

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