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震荡整理 耐心等待 —— 主动量化周报总结

核心内容

本周渤海证券研究所发布《震荡整理 耐心等待》周报，从股票行业配置策略和CTA策略两个维度对市场进行了分析与建议。报告强调了在当前市场环境下，投资者应保持耐心，关注行业轮动和品种基本面的变化。

主要观点

1. 股票行业配置策略

• 行业轮动模型：建议关注申万公用事业行业。
• 选股逻辑：
  • 从基本面出发，结合财务数据和行业逻辑。
  • 不占估值的便宜，倾向于选择强势或估值较高的个股。
  • 重点配置优势赛道，提升组合收益。
• 量化工具：采用财务数据规则性判断、股票因子数据、行业因子数据、公募基金重仓股数据及组合优化等方法进行选股。
• 主动调整：对不符合原则的个股进行剔除，对符合但未被模型选出的个股进行补充。

2. CTA策略

• 策略逻辑：基于道氏理论和商品期货季节效应测试，结合宏观经济和品种基本面进行筛选，以捕捉单边行情阶段的利润。
• 业绩表现：年初至今策略净值为1.035，整体表现较为稳健。
• 重点关注品种：
  • 有色金属：铜、铝短期受疫情影响横盘，但欧美经济复苏逻辑未改，暂维持看多。
  • 黑色系：热卷库存去化顺畅，表观需求高位，叠加政策压力可能引发供应收缩；动力煤港口库存下降，下游电厂库存偏低，存在补库需求，基本面较强。
  • 农产品：玉米因政策调整、生猪存栏下降及进口预期增加，基本面偏空；苹果因种植面积增加和库存高企，供大于求，存在做空机会。

关键信息

推荐股票池（部分）

业绩跟踪

• 期货CTA策略净值：1.035（年初至今）
• 策略表现：整体稳健，具备捕捉单边行情的能力。

风险提示

• 模型过度优化风险：策略可能因过度拟合历史数据而失去实际效果。
• 模型失效风险：市场环境变化可能导致模型失效。
• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏缓慢，可能影响策略表现。
• 政策超预期风险：政策变化可能对市场产生重大影响。

投资评级说明

联系方式

渤海证券研究所

• 地址：天津 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381
• 电话：（022）28451888
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• 传真：(010) 68104192
• 网址：www.ewww.com.cn

联系人

• 副所长&产品研发部经理：崔健，+86 22 2845 1618
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞、祝涛、郝惊
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 博士后工作站：张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山
• 综合管理：齐艳莉、李思琦
• 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君
• 合规管理&部门经理：任宪功
• 风控专员：张敬华