20231024-华创证券-纳芯微-688052.SH-2023年三季报点评_收入环比改善_内生外延打开成长空间_5页_667kb

纳芯微（688052）2023年三季报点评

核心摘要

公司2023年三季报显示Q1-Q3营业收入、利润指标同比下降幅度显著，单季度环比有所改善。公司为国内汽车隔离芯片龙头，积极布局传感器、电源管理等新品类并通过内生外延加速发展，同时面临行业景气度回升迟缓等挑战，维持“强推”评级，目标价1522元。

主要内容

业绩概况

• 收入与利润： 2023年Q1-Q3实现营业收入同比大幅下降，归母/扣非净利润亏损严重；2023年Q3营业收入环比大幅增长，毛利率及净亏损环比改善，但同比仍处于较低水平。
• 行业周期： 半导体行业景气周期正在逐步回暖，公司Q3业绩环比改善表明回暖趋势显现，未来业绩和盈利能力有望修复。

技术优势与市场地位

• 龙头地位： 公司是国内领先的汽车隔离芯片厂商，产品复盖新能源汽车、工业控制、通信电源等领域，市占率快速提升。
• 技术布局： 主攻数字隔离器、隔离电源、隔离采样等产品，重点开发高集成度、低功耗新品。同时向磁传感器、电机驱动、LED驱动、电源管理等扩展。
• 高强度研发投入： 2023年前三季度研发投入同比大幅增长692.9%，持续投入技术积累。积极投资外延并购（苏州英纳威、昆腾微），持续拓宽产品矩阵。

投资评级与估值

• 评级： 维持“强推”评级。
• 盈利预测： 2023-2025年归母净利润预测由正转负，随后连续两年恢复增长。
• 估值方式： 考虑短期利润受股权激励费用影响较大，采用PS估值法。基于可比公司估值及历史水平，给予2023年15倍PS，对应目标价1522元/股。

2023年10月24日收盘价为12759元。

风险提示

新产品推出速度、客户拓展进度、新能源汽车增速、行业竞争格局不及预期。