20240225-国海证券-纳芯微-688052.SH-2023年业绩快报点评_汽车市场趋势向好_关注车载领域拓展_5页_249kb

纳芯微2023年业绩快报点评总结

业绩概况

• 2023年业绩：营收1311亿元，同比下降21.5%；净利润亏损236亿元，同比下降显著。
• 单季度表现：四季度营收环比增长119.3%，扭亏为盈，盈利能力环比改善。

主要影响因素

• 行业周期下行：半导体市场需求疲软及客户去库存，终端需求不足。
• 毛利率下降：供需关系变化导致整体毛利率下滑。
• 费用持续增长：研发投入、销售费用、管理费用同比上升，股份支付费用221亿元，同比大增1239%。

行业前景

• 汽车半导体市场：预计2023年至2028年CAGR达14.43%，亚太地区增长潜力最大。
• 公司定位：公司汽车电子收入占比达26.28%，未来有望在市场复苏中受益，2024、2025年营收目标分别为23、28亿元。

投资评级与预测

• 评级：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为-236亿、131亿、324亿元。
• 估值：2023-2025年PS分别为12、8、6倍，未来随泛工业、汽车市场复苏，盈利增长潜力较大。

风险提示

• 产能扩张不及预期、技术路线变化、下游应用拓展失败、地缘政治风险、竞争加剧等。

简要结论

短期内业绩受行业周期影响承压，但长期看好汽车半导体市场增长潜力，维持“买入”评级，关注未来业绩恢复机会。