神州数码_000034_率先布局智算中心运营，算力调度调优经验丰富_5页_400kb

神州数码公司简评报告总结

核心内容

神州数码（000034）在AI时代积极布局智算中心运营，具备丰富的算力调度与调优经验。随着大模型和AIGC技术的火热发展，算力需求激增，对数据中心基础设施和技术提出了更高要求，推动传统数据中心向智算中心转型。公司通过技术储备和项目落地，有效应对这一趋势，强化在算力调度和调优方面的竞争力。

主要观点

1. 算力调度调优的重要性

   • AI时代背景下，算力调度调优成为关键，主要涉及供需匹配和资源利用率提升。
   • 算力调度：通过统一调度多种算力资源，提升整体算力利用效率。
   • 算力调优：优化GPU使用效率，降低算力成本，满足AI大模型的复杂需求。

2. 公司布局与技术优势

   • 神州数码早在2020年就建成厦门超算中心，是国内首个采用全国产化基础设施的超算中心。
   • 采用神州鲲泰系列服务器，具备高核心、高并发、高能效、高内存等优势，满足多种应用场景。
   • 产品已在政企、金融、运营商、能源、职教等领域取得广泛应用和落地突破。

3. 运营模式创新

   • 公司超算中心运营模式从传统交钥匙升级为全生命周期数字化服务，涵盖咨询规划、建设实施、业务迁移、运营运维和优化改进。
   • 通过弹性调控备用资源，确保业务连续性，提升服务租用方的经济效益。

4. 沈阳超算中心新模式落地

   • 公司在沈阳建设了全新模式的超算中心，进一步积累运营经验，强化其在算力调度调优领域的领先地位。

关键信息

财务预测（2023-2025年）

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）
2023E	1277.54	12.16	1.82
2024E	1347.14	14.27	2.13
2025E	1445.77	16.35	2.45

盈利预测与财务指标

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收增速(%)	-5.32	10.25	5.45	7.32
归母净利润增速(%)	321.85	21.04	17.37	14.61
毛利率	3.9%	4.0%	4.4%	4.9%
净利率	0.9%	1.0%	1.1%	1.1%
ROE	13.2%	14.3%	14.9%	15.2%
ROIC	6.3%	10.1%	10.6%	11.3%
资产负债率	79.6%	72.7%	70.6%	68.8%
P/E	18.2	15.0	12.8	11.2
P/B	2.40	2.14	1.90	1.69
EV/EBITDA	22.06	18.55	17.03	15.28

估值与投资建议

• 评级：买入
• 理由： 公司在算力调度调优方面具备先发优势和技术储备，未来盈利能力和估值水平有望持续提升。
• 估值预期： 2023-2025年P/E持续下降，预计从18.2降至11.2，反映市场对其成长性的认可。

风险提示

• 算力需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 业务拓展不及预期

总结

神州数码在AI算力调度调优领域具有领先优势，通过超算中心建设和产品优化，为客户提供高效、安全、灵活的算力解决方案。公司持续深化在鲲鹏和云计算生态的发展，强化技术支撑能力，推动数字化转型。未来三年，公司营收和净利润预计稳步增长，盈利能力有望进一步提升。当前估值水平合理，投资建议为“买入”。然而，需关注行业竞争和市场需求变化带来的潜在风险。