20181028-光大证券-石基信息-002153.SZ-2018年三季报点评_业绩符合预期_支付直连与云转型支撑新成长_5页_1mb

石基信息2018年三季报总结

核心内容

石基信息（002153.SZ）在2018年前三季度实现营业收入19.90亿元，同比增长1.31%；归属于上市公司股东净利润3.16亿元，同比增长13.47%。公司预计2018年全年净利润增长范围为0%-30%。尽管第三季度营收同比略有下降，但预收款项和存货均实现显著增长，预示全年营收增长无忧。

主要观点

• 业绩表现

  • 2018年前三季度营收增长稳定，净利润增长显著，主要得益于支付直连业务和云转型的推动。
  • 第三季度营收同比小幅下降，但受益于利息收入的增加，利润仍保持增长。
  • 毛利率有所提升，销售费用率和管理费用率因云化业务扩张而上升。

• 支付直连业务

  • 支付直连业务持续高速增长，2018年上半年交易金额达497亿元，同比增长近两倍。
  • 预计全年支付直连业务利润贡献将进一步提升。

• 云转型进展

  • 公司在酒店、餐饮、零售三大领域布局，具备领先优势。
  • 云餐饮信息管理系统Infrasys Cloud已获得国际酒店集团认可，上半年新增70家酒店用户和49家酒楼用户。
  • 完成对SNAPSHOT、StayNTouch等参股公司的全资收购，进一步强化云转型布局。

• 投资建议

  • 维持“买入”评级，预计2018-2020年净利润分别为4.92亿元、5.68亿元、7.39亿元，对应EPS分别为0.46元、0.53元、0.69元。
  • 当前股价为28.89元，目标价为35.64元，目标期限为6个月。

关键信息

• 财务指标

  • 营业收入：2018年前三季度为19.90亿元，同比增长1.31%。
  • 归属于上市公司股东净利润：2018年前三季度为3.16亿元，同比增长13.47%。
  • 预收款项：2018年前三季度同比增长40.28%，达6.46亿元。
  • 存货：2018年前三季度同比增长13.79%，达3.98亿元。

• 费用与利润

  • 销售费用率从8.54%上升至9.57%，管理费用率从23.68%上升至25.31%。
  • 利息收入增加，弥补费用上升带来的影响，维持利润增长。

• 未来展望

  • 预计2018年全年净利润增长范围为0%-30%，2019-2020年净利润增长率分别为15.64%和30.02%。
  • 营收增长率预计保持稳定，分别为7.35%、7.82%和7.54%。

• 估值指标

  • PE（市盈率）：从2018年预测的63下降至2020年预测的42。
  • PB（市净率）：从2018年预测的5.5下降至2020年预测的4.5。
  • EV/EBITDA：从2018年预测的63下降至2020年预测的39。
  • EV/EBIT：从2018年预测的71下降至2020年预测的43。

风险提示

• 业务整合风险：外延收购较多可能导致业务整合难度增加。
• 商誉减值风险：部分收购标的可能无法达到业绩承诺，存在商誉减值风险。

公司评级体系

市场数据

• 总股本：10.67亿股
• 总市值：308.20亿元
• 一年最低/最高价：22.01元 / 39.87元
• 近3月换手率：57.22%

收益表现

分析师声明

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