金融科技行业中报综述：业绩承压，关注细分行业龙头-20190912-万联证券-17页_1mb

报告摘要

金融科技行业中报综述总结

核心内容

2019年H1，金融科技行业A股上市公司整体营收同比增长2.8%，较2015-2018年平均增速30%大幅放缓，行业扩张陷入停滞。细分来看，新兴金融子行业营收同比下滑1.0%，净利润下滑9.6%；金融IT子行业营收同比增长10.5%，净利润增长15.2%。行业整体毛利率为18.7%，较去年同期下降0.2个百分点，但金融IT毛利率有所提升，达到29.2%。

整体来看，金融科技行业在政策监管和宏观经济压力下面临业绩承压，但部分细分领域如互联网证券、证券IT、银行IT和保险IT的龙头公司仍保持强势表现。

主要观点

业绩回落：行业整体营收和净利润增长放缓，尤其是新兴金融子行业受到政策监管和转型阵痛影响，而金融IT子行业虽增速下降但仍保持增长。
盈利能力分化：新兴金融毛利率下滑，而金融IT毛利率提升，显示两者在业务模式和成本结构上的差异。
费用支出分化：销售费用率略有上升，管理费用率显著下降，尤其是金融IT行业，财务费用率也有所分化。
盈利质量稳定：应收账款和存货占营收比重下降，经营性现金流改善，尤其是东方财富的经营净现金流大幅提升。
并购步伐放缓：行业整体商誉下降，反映并购活动减少，行业整合进入收缩阶段。

关键信息

1. 行业整体表现

营收：2019H1行业营收1,690.4亿元，同比增长2.8%。
净利润：行业净利润74.7亿元，同比增长0.9%。
毛利率：行业整体毛利率18.7%，较去年同期下降0.2个百分点。
商誉：行业整体商誉338.8亿元，同比下滑8.3%。

2. 分行业表现

新兴金融：
- 营收下滑1.0%，净利润下滑9.6%。
- 主要原因包括监管趋严和转型阵痛。
金融IT：
- 营收增长10.5%，净利润增长15.2%。
- 受益于金融机构对科技支撑服务的需求，部分企业因会计准则变更受益。

3. 细分行业亮点

互联网证券：
- 东方财富营收增长22.2%，净利润增长52.0%，受益于市场回暖和零售证券业务增长。
- 同花顺营收增长24.0%，净利润增长45.0%，流量优势明显。
证券IT：
- 恒生电子营收增长12.0%，净利润增长14.6%，受益于会计准则调整。
银行IT：
- 长亮科技营收增长19.9%，净利润增长37.2%，海外业务增长显著。
- 润和软件营收增长21.5%，净利润增长6.7%，技术实力领先。
保险IT：
- 中科软营收增长14.2%，净利润增长14.8%，作为保险IT龙头，市场占有率高。