计算机行业第四季度投资策略报告：科技新时代，关注细分行业龙头-20200915-渤海证券-46页_2mb

科技新时代，关注细分行业龙头 - 计算机行业第四季度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年前三季度计算机行业市场表现，并对第四季度的投资策略进行了展望。重点推荐了网络安全、云计算、金融科技和车联网四个细分行业，以及其中的龙头企业：美亚柏科、紫光股份、恒生电子、同花顺和中科创达。

主要观点

• 市场回顾：2020年前三季度，A股市场经历大幅波动，计算机行业表现优于大盘，SW计算机指数上涨26.7%。尽管受疫情影响，行业整体业绩有所下滑，但2020Q2绝大多数细分板块已出现明显改善。
• 行业趋势：计算机行业长期趋势不变，信息化和数字化成为刚需，行业向龙头集中。重点推荐云计算、网络安全、金融科技和车联网四大方向。
• 投资建议：建议关注具有成长优势和估值优势的细分行业龙头，如美亚柏科、紫光股份、恒生电子、同花顺和中科创达。

关键信息

1. 市场回顾及第四季度展望

• 市场表现：创业板上涨41.1%，中小板上涨29.9%，SW计算机指数上涨26.7%，优于沪深300和上证50。
• 估值变化：计算机板块PE(TTM)从年初的59.7上升至76.3，处于中上水平。
• 行业表现：申万休闲服务和食品饮料涨幅领先，而采掘行业表现最差。
• 第四季度展望：随着疫情控制和经济复苏，企业信息化和数字化建设需求增长，行业将震荡上行。

2. 网络安全行业前景

• 威胁现状：2019年我国境内被篡改网站185573个，网络安全事件处理量增长，形势严峻。
• 政策支持：《网络安全法》、等保2.0、《密码法》等政策推动行业发展，行业保持20%以上增长。
• 市场结构：硬件占比最高，达到48.1%，预计未来几年保持高增长。

3. 云计算行业向好

• 行业背景：云计算是信息基础设施的重要组成部分，2019年中国云计算市场规模达1334亿元，同比增长38.6%。
• 政策推动：“新基建”概念推动云计算发展，公有云市场增速高于私有云。
• 市场集中度：公有云IaaS+PaaS前五厂商市占率提升，行业集中度持续增强。

4. 金融科技发展

• 政策驱动：资本市场改革推动金融科技发展，如科创板设立、新三板改革等。
• 技术应用：金融机构加大科技投入，利用AI、大数据、区块链等技术优化业务流程。
• 行业成长：新一轮银行IT建设周期与信创浪潮叠加，利好本土金融科技厂商。

5. 车联网产业加速

• 市场规模：2016-2021年CAGR达24.93%，预计2021年市场规模达1115亿元。
• 政策支持：国家层面和地方层面持续出台支持政策，如《智能汽车创新发展战略》等。
• 技术发展：5G和V2X技术推动车联网发展，R16标准冻结为V2X奠定基础。
• 产业链：车联网由云、管、端构成，各领域发展迅速，尤其在5G+V2X和北斗全球组网推动下。

重点公司推荐

美亚柏科

• 公司背景：成立于1999年，是电子取证行业龙头，2011年上市。
• 业绩表现：2019年营收20.67亿元，同比增长29.2%，净利润2.90亿元。
• 产品结构：电子数据取证、大数据平台、网络空间安全等。
• 研发投入：占营收比重保持在15%以上，持续提升技术能力。

紫光股份

• 公司背景：提供云计算基础设施和行业智能应用服务，布局“云网边端”产业链。
• 业绩表现：2019年营收541亿元，2020H1营收255亿元，同比增长11.7%。
• 毛利率与净利率：基本稳定，四费控制良好。
• 研发投入：持续增长，2019年研发支出达39.4亿元。

恒生电子

• 公司背景：成立于1995年，是国内领先的金融IT服务商，2003年上市。
• 业务布局：涵盖证券、基金、银行、保险等多个领域，核心产品市占率领先。
• 业绩表现：2019年营收增长显著，净利润保持增长。
• 毛利率与净利率：维持较高水平，2020H1因新收入准则影响略有下降。

同花顺

• 公司背景：互联网金融信息服务提供商，成立于1995年。
• 业务表现：2019年营收和净利润均保持增长，2020H1收入增速与A股日均成交额增速相关。
• 财务表现：经营活动现金流净额和预收账款均呈增长趋势。

中科创达

• 公司背景：核心技术包括智能驾驶、物联网、车联网等。
• 市场表现：2011-2020H1营收和净利润持续增长，业务条线多元化。
• 毛利率与净利率：维持在较高水平，各业务条线贡献显著。

风险提示

• 云计算行业增速：存在不确定性。
• 信息安全需求：下游需求落地不及预期。
• 金融科技客户：需求存在不确定性。
• 车联网落地：进度存在不确定性。

结构总结

行业趋势与投资方向

• 云计算：行业集中度提升，公有云增长显著。
• 网络安全：政策推动，行业增长迅速。
• 金融科技：资本市场改革，技术驱动成长。
• 车联网：政策与技术双轮驱动，市场潜力巨大。

重点公司分析

• 美亚柏科：电子取证龙头，研发投入高，业绩稳健。
• 紫光股份：云计算基础设施龙头，业务多元化，增长稳定。
• 恒生电子：金融IT龙头，市占率高，业务全面。
• 同花顺：互联网金融信息服务提供商，现金流和预收账款增长。
• 中科创达：核心技术驱动，业务条线丰富，增长潜力大。

政策与技术驱动

• 政策支持：多项政策推动行业成长，如《网络安全法》、等保2.0、《智能汽车创新发展战略》等。
• 技术发展：5G、V2X、AI、大数据等技术加速行业变革。

风险与展望

• 风险提示：各细分行业存在增速不确定性和落地不及预期风险。
• 行业展望：随着经济复苏和技术进步，行业有望持续增长，龙头公司受益明显。