策略深度报告：“两会”看全年投资主线-20220309-万联证券-17页_809kb

“两会”看全年投资主线 总结

核心内容

2022年“两会”期间，政府工作报告强调了“稳增长”政策的重要性，提出要保持宏观政策连续性和有效性，适当提前发力，并强化跨周期逆周期调节。同时，报告指出要推动数字经济和“双碳”目标的实现，重点支持传统基建和新基建、产业数字化、数字产业化、碳达峰行动方案及新能源产业链发展。

主要观点

• 稳增长政策：政府将稳增长放在更加突出的位置，通过扩大财政支出、增加地方专项债规模、优化投资结构等方式推动基建投资增长。预计2022年财政支出规模将比去年扩大2万亿元以上，地方专项债安排3.65万亿元，赤字率拟安排2.8%左右。
• 基建投资：传统基建如水利电力、轨道交通、城市管网建设等持续受到关注，新基建如绿电风电、光伏、5G、数据中心、充电桩等将成为新的增长点。大型建筑类企业有望受益于基建投资的加码。
• 数字经济：数字经济成为政策重点，政府提出“十四五”数字经济发展规划，推进“东数西算”工程，并强调数字化、智能化、产业化发展路径。重点支持云端、信息系统、安全系统、半导体、基础软件等科技领域，同时推动传统企业数字化转型。
• “双碳”目标：政府工作报告提出推进能源低碳转型，加强煤炭清洁高效利用，有序减量替代，推动煤电节能降碳改造。同时，新能源产业链如风电、光伏、储能等将迎来发展机遇，传统产能向低碳转型成为趋势。

关键信息

宏观政策与财政安排

• 2022年GDP增速目标为5.5%左右，CPI增速目标为3%左右。
• 财政政策加力，全年赤字率拟安排2.8%左右，地方专项债安排3.65万亿元。
• 财政支出增速预计有所回升，结构上向基建领域倾斜。

基建投资

• 2022年地方债发行进度快于2021年，专项债资金用于市政及产业园区、交通、教育、卫生、养老等领域。
• 建筑央企、国企将承担基建投资主力，行业集中度有望提升。

数字经济

• “东数西算”工程启动，预计每年新增投资超4000亿元。
• 5G基站数量达到65.4万个，5G手机终端连接数达5.18亿户。
• “十四五”数字经济发展规划提出8大任务和11项工程，涵盖数字基础设施、数据要素、产业数字化、数字产业化等方向。

“双碳”战略

• 国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，提出到2025年单位GDP能耗下降13.5%。
• 各地陆续出台碳达峰行动方案，重点推进能源低碳转型、传统产能绿色化改造、设备绿色化升级等。
• 新能源应用板块如风电、光伏、储能等将受益于政策支持，具备配置价值。

投资建议

• 基建投资：关注水利电力、轨道交通、城市管网建设及生活服务设施体系，重点布局绿电风电、光伏、5G、数据中心、充电桩等新基建领域。
• 数字经济：关注云端、信息系统、安全系统，以及半导体、基础软件等科技重点攻关领域的国产化趋势。
• “双碳”概念：关注新能源产业链发展，尤其是风电、光伏、储能等赛道，同时关注传统能源改造及绿色制造体系建设。

风险因素

• 疫情形势恶化
• 宏观经济不及预期
• 监管政策收紧

图表与数据支持

• 图表1：2022年与2021年政府主要工作目标对比
• 图表2：历年赤字率政府预期目标
• 图表3：历年地方专项债政府预期目标
• 图表4：2022年各省GDP目标增速
• 图表5：中期借贷便利利率和逆回购利率
• 图表6：MLF净投放金额
• 图表7：逆回购净投放金额
• 图表8：公共财政收支累计同比
• 图表9：两会期间宽基指数行情回顾
• 图表10：两会期间风格指数行情回顾
• 图表11：两会期间风格对比
• 图表12：2022年和2021年政府工作报告表述
• 图表13：建筑业PMI
• 图表14：商品房销售面积累计同比增速
• 图表15：“十四五”数字经济发展规划主要任务
• 图表16：省市政府工作报告中对“碳中和”的描述
• 图表17：预期能耗下降目标及单位GDP能耗

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

风险提示

• 不同证券研究机构采用不同的评级术语及标准。
• 投资者应根据自身情况，如持仓结构等，综合判断投资决策。
• 报告中的信息或观点不构成证券买卖的出价或征价。

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