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扬杰科技（300373.SZ）2018年三季度业绩及战略分析总结

核心内容

扬杰科技在2018年前三季度业绩表现良好，营业收入同比增长20%至30%，净利润达到2.29至2.45亿元，同比增长12%至20%。其中，Q3单季度净利润增长显著，预计在0.73至0.89亿元之间，同比增长5.79%至29.47%。公司通过持续的产品结构优化和销售市场深耕，实现了业绩的稳步增长，并计划在未来进一步拓展市场和产品线。

主要观点

• 业绩增长：公司2018年前三季度整体业绩表现优于预期，营业收入和净利润均实现增长。
• 战略布局：公司持续推进“内生+外延”战略，拓展硅基和碳化硅基产品线，建设晶圆工厂，布局二极管、MOSFET、IGBT等产品。
• 新产品发展：6寸MOSFET已实现批量生产，预计将成为2019年的业绩增长点。IGBT研发团队已成功研制并量产IGBT芯片，增强了公司的研发实力。
• 市场拓展：公司聚焦于各行业标杆客户，与重点客户的合作不断深化，有助于提升市场占有率和品牌影响力。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在18%至35%之间，现金流状况良好，财务风险可控。

关键信息

业绩预测

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：24.8元
• 当前股价：17.37元（2018-10-12）
• 动态市盈率：2019年预计为26倍

财务指标

营收与利润增长趋势

• 营业收入增长率：预计2018年为30.0%，2019年为32.0%，2020年为33.0%
• 净利润增长率：预计2018年为27.1%，2019年为32.6%，2020年为31.8%
• 营业利润增长率：预计2018年为26.6%，2019年为36.8%，2020年为29.3%

财务状况

• 资产负债率：维持在18%至35%之间，2018年H1为24.7%
• 现金及现金等价物：2018年H1充沛，有利于公司的长远发展
• 股权质押率：较低，表明公司融资风险较小
• 经营性现金流：稳定增长，为公司提供了良好的资金支持

风险提示

• 产能爬坡低于预期
• 新产品突破低于预期
• 行业发展低于预期
• 下游应用领域不达预期

战略展望

公司将继续推进硅基和碳化硅基产品线的建设，拓展下游应用领域，同时加强与行业标杆客户的合作，以实现持续稳健增长。通过新产品、新领域和新商业模式的结合，公司有望在未来几年内进一步做大做强，实现进口替代。