20230807-中财期货-LPG周报_CP价格上涨_PG震荡_12页_2mb

LPG市场分析总结

主要观点

• LPG短期市场呈现震荡走势，主力合约PG2309运行区间3600至4400元/吨。
• 中期走势预计震荡调整，受成本端原油价格和供需平衡影响。

驱动逻辑

• 原油市场: 国际油价震荡，OPEC+产油国延长减产至2024年底且俄罗斯与沙特额外减产，利好油价，但伊朗原油回归可能影响。美联储加息25个基点，美国经济软着陆预期增强，中国宏观政策利好提振需求。
• 供应: 国内LPG商品量环比增加（5274万吨，+262%），到港量预计维持低位（约62万吨）。库存下降（港口库存25023万吨，-95%），炼厂库存水平下降，但到港量不足可能导致后续变化。
• 需求: 终端需求疲软，燃烧需求随气温回升下降，化工需求小幅上升（烯烃深加工开工率下降，PDH装置开工率上升）。下游采购积极性已集中反映，短期库存消化为主。
• 价格与成本: 8月CP价格超预期上涨，原油强势支撑LPG价格，国产气竞争力增强，但终端需求未实质改善。

风险提示

• CP报价超预期下调或地缘战争缓和，可能导致价格压力。
• 关注船货到港情况、丙烷库存、上游供应变化及消费税政策落地影响。

关键数据摘要

• 库存: 港口库存下降95%，炼厂库存水平受价格支撑下降；预计下周港口库存小幅下降。
• 需求: PDH和烷基化装置开工率上升，但终端需求疲软，利润水平因补货行为改善。
• 供应与进口: 到港量预计62万吨，进口利润波动大；国内产量增加，但受炼厂调整影响。

策略建议

• 短期震荡操作，建议适度观望，谨慎入市；中期需关注供需平衡变化。