20191217-川财证券-2020年石化行业年度策略报告：油价趋势向好，关注油服及设备企业_42页_2mb

油价趋势向好，关注油服及设备企业总结

核心内容

2020年布伦特油价中枢向上调整至70美元，预计在60-80美元区间震荡。主要原因是OPEC扩大限产、美国页岩油投资下降、全球原油需求有望好转。70美元的油价将维持三桶油勘探开发板块的盈利，并促进国内页岩油气和深水油气的开发。

主要观点

• 油价预期：2020年国际油价将维持中高位，预计在65-70美元/桶附近，主要受到OPEC+限产政策、美国页岩油产量增速放缓、全球原油需求增长等因素支撑。
• 油服及设备企业受益：国内油服及设备供应商因页岩油气和海上油气开发需求增加，将显著受益。特别是深井钻机、压裂设备等结构性需求增量明显。
• 天然气行业前景：随着国家管网公司的成立，长输天然气管道和储气库投资将大幅增长，预计未来每年投资超过1800亿元。天然气门站价市场化和管道、接收站放开将推动天然气需求增长。
• 三桶油资本支出：三桶油将继续加大勘探开发投资，尤其是中石油和中海油，预计资本支出增速将显著提升，以提高产量并实现盈利。
• 行业风险提示：OPEC限产执行率低、美国页岩油气增产超预期、国际成品油需求大幅下滑、油气改革方案未落实等风险可能对行业产生不利影响。

关键信息

油价与市场影响

• 布伦特油价预计在60-80美元区间震荡，2020年中枢上调至70美元。
• 美国页岩油产量增速放缓，主要由于投资减少、债务成本高企、单井产量边际改善有限等因素。
• OPEC持续限产，尤其是沙特阿美上市后，将继续推动限产政策以维持油价稳定。

油服及设备公司表现

• 油服公司通过冬季施工、设备租赁等方式提高抗风险能力，维持高景气。
• 页岩油气开发带动压裂泵送设备及深井钻机需求，相关企业如中海油服、海油工程、贝肯能源等将受益。
• 油气设备融资租赁业务将快速发展，设备价格仍有上涨空间，相关标的如杰瑞股份、石化机械。

天然气行业展望

• 天然气需求增速放缓，但未来仍有望通过价格市场化、管道和接收站放开等措施推动增长。
• 国家管网公司成立将带来长输天然气管道和储气库的建设投资增长，预计每年超过1800亿元。
• 天然气全产业链受益，相关公司如蓝焰控股、新天然气、广汇能源、新奥股份等将获得发展机会。

投资建议

• 给予行业“增持”评级，重点推荐业绩弹性大、成长性强的油服及设备公司。
• 建议关注中海油服、海油工程、海油发展、贝肯能源等公司。
• 预计2020年天然气需求为3040亿方，投资空间广阔。

重点公司估值

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低可能导致国际油价下跌。
• 美国页岩油气增产超预期将对国际油价形成压力。
• 国际成品油需求大幅下滑可能影响原油需求。
• 油气改革方案未得到实质落实可能影响行业发展前景。