从全球大周期历史数据看油服行业变化_重点关注非常规油气对增产设备需求释放_30页_2mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球及中国机械设备行业，特别是油气设备与服务（油服）行业的发展趋势，重点探讨了油价回暖对行业资本开支与设备需求的影响。报告指出，随着全球油价的震荡上行，油服行业已逐步复苏，资本开支和设备需求开始回升，同时强调北美页岩油对增产设备的需求增长较快，国内“三桶油”资本开支增加将利好其旗下的油服与设备类企业。

主要观点与关键信息

1. 油价趋势与行业复苏

• 长期油价预测：EIA预测油价将保持震荡上行趋势，预计2036年将突破100美元/桶，并长期稳定在此水平。
• 油价触底反弹：60-65美元/桶的油价基本可以覆盖全球大部分产油国成本，随着油价回升，全球石油行业开始触底反弹。
• 行业复苏迹象：油企和油服行业已双双复苏，资本开支和营收均出现明显增长。

2. 油价传导至油企和油服企业

• 传导周期：油价变化对油企营收和利润的影响是即时的，而对资本开支的影响滞后约半年。
• 油企资本开支增长：2018年全球前15大油企资本开支预计同比增长 $20% - 30%$，而油服企业资本开支预计回升至2009-2010年水平，同比增长 $80 - 100%$。
• 国内“三桶油”资本开支：中海油和中石化资本开支分别增长 $57%$ 和 $18%$，中海油桶油成本最低，预计率先受益。

3. 油服行业细分板块

• 油服行业分为5大板块，包括物探、钻井完井、测录井、油田生产、油田建设等。
• 主要代表企业包括东方物探、川庆钻探、大庆钻探、中油井、神开股份、杰瑞股份、石化机械等。

4. 设备需求与市场变化

• 设备需求滞后：设备类企业营收滞后油价变化约2个季度，利润滞后更久。
• 北美市场活跃：北美活跃钻机数占全球一半以上，页岩油成为主要来源，预计未来产量占比将达 $70%$。
• 设备市场增长：2018年设备市场预计同比增长 $45.7%$，压裂设备和连续油管设备受益最大。

5. 重点推荐企业

• 推荐标的：海油工程、通源石油、杰瑞股份。
• 建议关注：中曼石油、石化机械。

行业数据概览

北美页岩油对设备需求的影响

• 完井率提升：随着油价上涨，北美页岩油主产区完井率逐步提升，对钻完井和压裂设备需求显著增加。
• 设备更新需求：油价低位时设备出清不彻底，导致设备更新投资有限，但2018年新增设备需求较大。
• 未来产量预测：美国页岩油产量预计在2040年达到8.2百万桶/日，占美国原油产量的 $70%$。

油服企业营收与资本开支变化

• 营收滞后油价：油服企业营收变化滞后油价约2个季度，净利润滞后更久。
• 2018年营收增长：全球前10大油服企业营收预计同比增长 $40%$，净利润扭亏为盈。
• 国内油服企业：中海油服、海油工程、石化油服等企业的营收与中石油、中石化资本开支高度相关，预计2018年营收增长 $30 - 50%$。

行业周期与增长预测

• 历史周期对比：2009-2010年油价反弹周期与当前情况相似，预计2018年全球油企资本开支将同比增长 $20% - 30%$。
• 设备市场增长：2018年设备市场预计同比增长 $45.7%$，低于2014年高点。

布局北美市场与页岩油气企业

• 北美市场关注：北美页岩油和页岩气扩产，对钻完井和压裂设备需求显著增加。
• 建议关注企业：杰瑞股份、通源石油、海默科技、宏华集团、潜能恒信等在美国业务占比较高的企业。

图表与数据来源

• 图1：产业链及石油公司业务范围
• 图2：油气设备生产链
• 图3：IEA预测2018-2050年原油价格持续上涨
• 图4：各国原油成本
• 图5：北美主要产区页岩油井口成本
• 图6：全球活跃钻机数量
• 图7：北美地区活跃钻机数量
• 图8：全球前15大油企季度营业收入和油价对比
• 图9：全球前15大油企季度净利润和油价对比
• 图10：全球十五大油企近四年一季度营收
• 图11：全球十五大油企近四年一季度净利润
• 图12：全球前15大油企季度资本开支随油价波动
• 图13：壳牌资本开支滞后油价波动半年
• 图14：BP资本开支滞后油价波动半年
• 图15：全球前15大油企近四年一季度资本开支和油价
• 图16：三桶油历年资本开支情况
• 图17：三桶油2017年油气产量
• 图18：三桶油2017年桶油成本
• 图19：全球前10大油服季度营收变化随油价波动
• 图20：斯伦贝谢季度营收随油价波动
• 图21：哈里伯顿季度营收随油价波动
• 图22：全球前10油服公司季度利润滞后油价2个季度
• 图23：前十大油服近四年一季度营收
• 图24：前十大油服近四年一季度营收
• 图25：国际油服企业资本开支滞后油价2个季度
• 图26：油服企业净利润和资本开支变化
• 图27：海油工程营收滞后油价8个季度
• 图28：中海油服季度营收滞后油价6个季度
• 图29：石化油服季度营收滞后油价4个季度
• 图30：中海油服营收（亿元）随中海油当年资本开支变化
• 图32：石化油服营收（亿元）随中石化当年资本开支变化
• 图31：海油工程营收（亿元）随中海油当年资本开支变化
• 图33：油服公司营收占当年集团资本开支比重
• 图34：历史油价处于60-80美元/桶区间
• 图35：历史油价
• 图36：全球前15大油企年度资本开支和2018年预测资本开支
• 图37：预计2018年全球油企季度资本开支区间
• 图38：全球前10大油服季度营收和油价对比
• 图39：全球前10大油服季度利润滞后油价2个季度
• 图40：四大页岩油产区完井率
• 图41：石油勘探开采不同工艺环节涉及到的设备和服务
• 图42：国内油服和设备公司业务内容概览
• 图43：A股和港股在美国有业务内容和收入的油服与设备公司

结论

本报告指出，随着油价震荡上行，全球及中国油服和设备行业将迎来复苏，尤其是北美页岩油和页岩气开发带来的设备需求增长显著。国内“三桶油”资本开支的增加将带动旗下油服和设备类企业营收大幅增长，建议关注相关企业的投资机会。