> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 标配 （维持） # 供需共振紧抓放量机遇，油服设备将迎新周期 油服设备行业深度报告 # 投资要点： 2026年2月27日 分析师：谢少威 SAC执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-23320059 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn 机械设备（申万）指数走势 资料来源：iFind，东莞证券研究所 # 相关报告 多因素托底，支撑油价修复。全球经济温和复苏为原油需求提供坚实支撑，美元流动性边际宽松利好油价估值修复。全球主要产油国主动控量导致供给弹性受限，推动市场处于紧平衡格局，叠加地缘局势等因素影响共同托底油价，有望中期维持偏强运行趋势。 需求温和复苏，去库格局确立。全球原油需求呈温和复苏、结构分化态势，2025-2026年需求增速稳步增长，印度为全球边际增量核心，中国稳健增长形成支撑，欧美凭借高基数提供存量托底，区域需求特征明确且韧性凸显。库存端完成关键格局切换，2025年原油市场因供给阶段性偏松呈累库状态，2026年随OPEC+强化减产、供给端显著缩量，叠加需求持续复苏，市场进入去库阶段，供需格局从宽松转向紧平衡。原油需求复苏的持续性与库存去化的确定性形成双重基本面支撑，进一步夯实国际油价中期偏强运行的基础，为油气企业资本开支落地、油服设备需求释放筑牢核心逻辑。 海外审慎分化，国内结构优化。2025年海内外油气企业资本开支呈海外审慎分化、国内结构优化趋势。海外龙头加大高回报产区投入，国内在增储上产政策托底下，三桶油资本开支稳步推进且聚焦深层、超深层等核心领域。油价中高位运行支撑资本开支落地，逐步转化为油服设备采购需求，海外带动高端设备需求、国内拉动适配复杂工况设备采购。海内外需求共振，为油服设备行业景气回升提供坚实支撑。 投资建议：维持标配评级。国际油价中高位运行叠加海内外油气企业资本开支稳健落地，将拉动油服设备采购需求。国内增储上产政策持续发力，深层、超深层、深海油气勘探开发力度加大，将驱动适配复杂工况的设备需求增加，行业景气度将进一步回升。行业具备技术、资金、客户准入多重高壁垒，头部企业与国产替代领先标的将充分受益。建议关注：杰瑞股份（002353）、迪威尔（688377）、石化机械（000852）、海油工程（600583）、中海油服（601808）。 风险提示：全球GDP增长不及预期风险；地缘政治风险；OPEC+减产执行不及预期风险；下游资本开支不及预期风险；降息不及预期风险。 # 目录 1.油服及设备行业市场 3 2.油价支撑 $^+$ 资本开支落地，打开油服设备需求空间 5 2.1 多因素托底，支撑油价修复 5 2.2 需求温和复苏，去库格局确立 8 2.3海外审慎分化，国内结构优化 9 3.投资建议 10 4.风险提示 11 # 插图目录 图1：油服行业产业链 3 图2：2020-2025年全球油服市场规模及增速（亿美元，%） 4 图3：2024年全球油服行业细分市场规模占比（%） 4 图4：油服设备行业传导路径 5 图5：全球及各国和地区实际GDP增长率（%） 6 图6：布伦特&WTI期货原油价格和OPEC一揽子原油现货价格（美元/桶） 6 图7：美元指数. 7 图8：美国联邦基金目标利率（%） 7 图9：美国10年期国债收益率（%） 7 图10：OPEC&俄罗斯原油供应量（百万桶/天） 7 图11：OPEC产能利用率（%） 8 图12：OPEC闲置产能比例（%） 8 图13：俄罗斯原油配额及超额产能供应量（百万桶/天） 8 图14：美国&巴西&加拿大石油供应量（百万桶/天） 8 图15：全球原油季度需求量及预测（百万桶/天） 9 图16：中国&印度&美国&加拿大石油季度需求量（百万桶/天） 9 # 表格目录 表 1: 2025 年前三季度&2025Q3&2025 年全球油气龙头企业资本支出及增速(亿元,%).......10 表 2: 2025 年前三季度&2025Q3&2025 年国内油气龙头企业资本支出及增速(亿元,%).......10 表 3: 推荐个股盈利预测及评级 (截至 2026 年 2 月 26 日) ..... 10 # 1.油服及设备行业市场 作为全球能源体系核心与战略大宗商品，化石能源是维系全球工业、交通与民生的基础，其供给格局、价格波动直接影响全球经济复苏与地缘政治平衡，即便在低碳转型背景下，仍是短期难以替代的能源安全“压舱石”，支撑转型平滑过渡。对中国而言，油气资源兼具能源安全底线与经济发展支撑双重价值。中国作为全球最大油气进口国，通过非常规油气开发与勘探技术突破，持续提升能源自主保障能力；同时，油气资源稳定供给与价格环境支撑下游产业韧性及宏观经济稳增长，行业科技创新与绿色转型更能带动相关产业升级。 油田服务（油服）是指为石油和天然气勘探、开采和生产提供专业技术服务和设备的行业。油服主要由物理勘探、钻井完井、测录井、油气开采和油田建设这五大部分组成。油服企业通过提供服务，助力石油和天然气公司提高勘探和生产效率、降低成本以及优化资源利用。油服行业为技术密集型、资金密集型、国际化较强的行业，核心技术为头部企业生存发展的关键。产业链角度，上游为油气勘探与开发，涉及油气设备的生产供应商以及油服厂商；中游为油气运输环节，包括油气管材、储罐等材料以及油气储运服务；下游则是油气炼制与销售阶段，涵盖石化加工、成品油销售等。 图1：油服行业产业链 数据来源：华经产业研究院，东莞证券研究所 根据智研咨询，2024年全球油服市场规模为3450亿美元，同比增长 $6.81\%$ ，其中，钻完井服务市场规模约为1784亿美元，同比增长 $6.76\%$ ，占全球油服市场规模的 $51.71\%$ ；油田工程建设、油田生产服务、测录试服务、物探服务市场规模分别占全球的 $24.35\%$ 、 $16.09\%$ 、 $5.19\%$ 、 $2.67\%$ 。预计2025年全球油服市场规模约为3568亿美元，同比增长 $3.42\%$ 。按地域来看，全球油田服务市场呈现区域分化格局，预计北美、亚太、欧洲市场规模将持续增长。北美凭借效率提升、供应链收紧以及政府举措增强油气项目竞争力，推动行业规模增长。ResearchNester预计2035年北美地区油服市场规模占全球的约 $35.00\%$ 。亚太地区对石油和天然气维持高需求，随着设备升级迭代、海上勘探效率提升， 将推动澳洲、印尼等国家海上开发；中国正积极利用资源优势并计划减少对天然气进口依赖，有望推动国内行业革新。深水钻井勘探技术进步、技术突破提升采收率与产量等因素将助推欧洲油田服务市场规模提升。 图2：2020-2025年全球油服市场规模及增速（亿美元，%） 数据来源：智研咨询，东莞证券研究所 图3：2024年全球油服行业细分市场规模占比（%） 数据来源：智研咨询，东莞证券研究所 油服设备是支撑油气勘探、开发、生产全流程的核心装备，按作业环节可分为钻井设备、完井与增产设备、测井与录井设备、修井与生产设备、海洋工程与辅助设备。产业链方面，上游为原材料及核心零部件，中游为设备制造、租赁、后市场服务，下游为终端应用环节。目前，全球油服设备制造商主要分为一体化油服企业和专业设备制造商。其中，综合一体化企业有SLB、贝克休斯、哈里伯顿、威德福；专业设备制造商包括NOV、TechnipFMC、Tenaris、Subsea7。国内油服设备企业以专业设备制造为主，包括杰瑞股份、石化机械、山东墨龙、迪威尔。 油服设备行业呈现出鲜明的周期性、区域性和季节性特征。周期性方面，行业发展主要受石油及天然气开采行业周期影响，同时全球宏观经济形势的变化、相关产业政策的调整，也将直接影响行业景气度。区域性方面，因行业客户主要为全球油服企业，产品销售与服务的地点呈现出向主要油田区域集中的特点。季节性方面，国内客户多为国有或国有控股企业，通常当年末制定次年采购计划，订单多在次年3月份后陆续签订，合同执行周期为3至6个月，收入确认集中在下半年，导致行业上半年收入和利润相对偏低。但随着业务规模扩大与结构优化，季节性波动呈逐步弱化趋势。 油服设备准入门槛较高。多重壁垒叠加，形成难以突破的行业竞争护城河，新进入者很难在短期内实现突围。为保障生产安全、控制产品质量风险，下游油服企业均建立严苛且完善的供应商筛选与市场准入机制，不仅对企业的生产能力、管理水平、质量控制体系等进行全面考核，还需经过长期的现场验证与试用，一旦达成稳定合作，客户粘性较高，构成行业首道准入壁垒。同时，行业产品需适配高压力、强腐蚀、高温差等复杂开采工况，对定制化研发、精密制造工艺的要求极高，且专业技术人才稀缺、培养周期漫长，技术积累与人才储备为企业维持竞争力的核心保障。行业属于资本密集型领域，企业需投入大量资金购置精密生产设备、开展技术研发、储备核心零部件，同时订单回款周期长、垫资压力大，对企业的现金流与资金储备提出极高要求，充足的资金实力能够保障企业稳定运营，抵御风险。 # 2. 油价支撑+资本开支落地，打开油服设备需求空间 油价上涨为油服设备行业景气度回升的核心触发点。当国际油价持续稳定走高，将支撑油气企业盈利修复、现金流改善，为其加大资本开支提供坚实的财务基础。油气企业将资金投入勘探、钻井、增产等核心业务环节，推动油服企业订单快速增加，盈利能力增强。为匹配增长的业务需求，油服企业将加大新设备采购、扩充服务团队与作业能力。油服企业资本开支扩张将传导至设备企业，带动钻机、压裂设备、测井仪器、井下工具等各类油服设备的采购需求增加，油服设备销售逐步回暖，企业订单及业绩将得到兑现。上述传导效应的强弱与持续性，可从全球宏观及地缘政治环境、行业供需格局、企业资本开支行为三个维度展开分析。 图4：油服设备行业传导路径 数据来源：《迪威尔首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》，东莞证券研究所 # 2.1 多因素托底，支撑油价修复 全球经济整体保持温和扩张，不同区域呈明显结构性差异。实际GDP增速衡量剔除价格波动后经济体真实的生产与消费活动强度，与原油需求之间存在正向关联。实体经济活跃度越高，工业生产、货物运输、制造业及化工品消费等领域对原油的消耗量越大。根据世界银行统计，2024年全球实际GDP增长率为 $2.87\%$ ，整体处于温和扩张区间。全球范围内的生产、消费、贸易等活动稳步运行，为原油整体需求提供基本的支撑环境。 具体来看，2024年中国实际GDP增长率为 $4.98\%$ ，高于全球整体水平。作为制造业和工业活动规模较大的经济体，工业生产、基建相关领域运行、物流运输以及化工品需求持续带动原油及相关油品消费，为全球原油需求增量的重要贡献力量。印度实际GDP增长率为 $6.49\%$ ，在全球主要经济体中处于相对领先的位置。在工业化和城镇化持续推进过程中，交通出行、货物周转、工业生产等领域的能源消耗持续上升，成为拉动全球原油需求边际增长的关键力量。美国、欧盟实际GDP增长率分别为 $2.79\%$ 、 $1.06\%$ ，GDP增长相对平缓。根据EIA数据，2024年美国、OECD欧洲石油日消费量分别约为2045.99 万桶、1347.31 万桶；2025 年 1-11 月日消费量分别约为 2058.42 万桶、1342.43 万桶。 总体来看，全球GDP稳定增长，不同国家或地区动能相对分化。发展中国家增速相对较快，为原油需求增量主体；发达经济体增长较为平缓，凭借较高消费基数对原油需求形成稳定的存量支撑。 图5：全球及各国和地区实际GDP增长率 $(\%)$ 数据来源：世界银行，iFind，东莞证券研究所 国际原油价格呈先抑后扬走势。布伦特原油期货价格、WTI原油期货价格、OPEC一揽子原油现货价格于2024年4月初至中旬先后达到阶段性高点，随后逐步回落，全年整体偏弱运行。2025Q1油价短暂反弹后再度下行，并于4月触及阶段性低位。此后，油价呈逐步企稳回升趋势。2026年至今，油价延续修复态势，中枢持续上移。截至2026年2月25日，布伦特原油连续期货收盘价为70.97美元/桶，WTI原油连续期货收盘价为65.54美元/桶，OPEC一揽子原油现货价格为69.29美元/桶。 图6：布伦特&WTI期货原油价格和OPEC一揽子原油现货价格（美元/桶） 数据来源：ICE，OPEC，iFind，东莞证券研究所 美元流动性边际宽松，利好油价修复。美元指数方面，2024-2026年2月美元指数整体呈先强后弱走势，2025年1月中旬触顶后震荡回落。截至2026年2月26日，美元指数为97.66，处于相对偏低区间。流动性方面，2024年至今美国联邦基金目标利率经历多轮下调，2026年1月为 $3.75\%$ ；截至2026年2月25日，美国10年期国债收益率为 $4.05\%$ ；两者均处于相对高位，但美联储边际宽松态度明确，市场降息预期相对较强。从数据角度分析，美元走弱释放油价上行弹性，政策利率下行打开流动性空间，美债收益率虽处高位，但上行空间受限，整体将有效支撑油价估值修复，并有望助其趋势向上。 图7：美元指数 数据来源：iFind，东莞证券研究所 图8：美国联邦基金目标利率（%） 数据来源：美联储，iFind，东莞证券研究所 图9：美国10年期国债收益率 $(\%)$ 数据来源：iFind，东莞证券研究所 图10：OPEC&俄罗斯原油供应量（百万桶/天） 数据来源：国际能源署，iFind，东莞证券研究所 OPEC+维持供给偏紧，非OPEC+部分对冲供给压力。2025年，OPEC原油供应量为34030万桶/天，同比增长 $4.69\%$ ；俄罗斯原油供应量为11061万桶/天，同比下降 $0.51\%$ 。非OPEC+方面，美国（28347万桶/天）、巴西（5571万桶/天）、加拿大（7509万桶/天）石油供应量合计约为41427万桶/天，同比增长 $4.25\%$ 。2026年1月，OPEC原油供应量为2928万桶/天，同比增长 $6.78\%$ ；产能利用率为 $88.25\%$ ，闲置产能比例约为 $10.88\%$ ，供给端弹性收缩明显。俄罗斯原油供应量为930万桶/天，同比增长 $1.09\%$ ，超额产能为-28万桶/天，产量低于配额，减产执行情况相对较好。此外，2026年2月OPEC重申，OPEC和非OPEC中的8个主要产油国决定维持2025年11月制定的产量计划，即2026年1-3月暂停增产步伐，产量水平与2025年12月持平。OPEC+将在短期内维持供给偏紧局面。非OPEC+方面，美国（2300万桶/天）、巴西（447万桶/天）、加拿大（643万桶/天）石油供应量合计约为3391万桶/天，同比增长 $9.78\%$ ，一定程度上对冲OPEC+的减 产效果，但全球市场仍处于紧平衡阶段。 地缘风险为油价提供阶段性波动支撑。地缘政治方面，中东地区局势仍存在一定不确定性，区域供给扰动风险未完全消除。俄罗斯在持续制裁背景下保持原油出口韧性，对全球原油供给格局形成持续影响。 图11：OPEC产能利用率（%） 数据来源：国际能源署，iFind，东莞证券研究所 图12：OPEC闲置产能比例（%） 数据来源：国际能源署，iFind，东莞证券研究所 图13：俄罗斯原油配额及超额产能供应量（百万桶/天） 数据来源：国际能源署，iFind，东莞证券研究所 图14：美国&巴西&加拿大石油供应量（百万桶/天） 数据来源：EIA，iFind，东莞证券研究所 全球经济温和复苏为原油需求提供坚实支撑，美元流动性边际宽松利好油价估值修复。OPEC+等主要产油国主动控量导致原油供给弹性受限，推动市场处于紧平衡格局，叠加地缘局势等因素影响共同托底油价，有望中期维持偏强运行趋势。 # 2.2 需求温和复苏，去库格局确立 根据OPEC数据与预测，2025年全球原油需求量为41998万桶/天，同比增长 $1.14\%$ 。预计2026年全球原油需求量为42510万桶/天，同比增长 $1.22\%$ 。分区域来看，全球原油需求呈结构性分化。中国需求增速相对稳健，对全球需求形成稳定支撑。2025年需求量为6761万桶/天，同比增长 $0.70\%$ ，占总需求量的 $16.10\%$ ；预计2026年需求量为6846万桶/天，同比增长 $1.25\%$ ，占总需求量的 $16.10\%$ 。印度需求增速较快，为全球需求边际增量的核心。2025年需求量为2296万桶/天，同比增长 $3.38\%$ ，占总需求量的 $5.47\%$ ；预计2026年需求量为2394万桶/天，同比增长 $4.28\%$ ，占总需求量的 $5.63\%$ 。美国需求 以存量为主，增长相对平缓。2025年需求量为8203万桶/天，同比增长 $0.16\%$ ，占总需求量的 $19.53\%$ ；预计2026年需求量为8223万桶/天，同比增长 $0.24\%$ ，占总需求量的 $19.34\%$ 。欧洲需求呈弱复苏趋势，2025年需求量为5385万桶/天，同比下降 $0.33\%$ ，占总需求量的 $12.82\%$ ；预计2026年需求量为5390万桶/天，同比增长 $0.09\%$ ，占总需求量的 $12.68\%$ 。 图15：全球原油季度需求量及预测（百万桶/天） 数据来源：OPEC，iFind，东莞证券研究所 图16：中国&印度&美国&加拿大石油季度需求量（百万桶/天） 数据来源：OPEC，iFind，东莞证券研究所 前文已阐述，OPEC+维持供给偏紧，非OPEC+部分对冲供给压力，全球市场仍处于紧平衡阶段。库存方面，2025年全球原油需求保持温和复苏，但非OPEC+供给增速相对较快，OPEC+减产执行力度阶段性偏弱，导致全球原油供给整体高于需求，原油市场呈累库局面，库存水平有所提升。根据2026年数据，OPEC+持续强化减产约束，供给端缩量明显。同时，全球原油需求延续复苏趋势，同比增速小幅提升，市场逐步转向需求大于供给的格局，逐步进入去库阶段。累库转向去库的变化，反映出全球原油市场供需格局由宽松转向紧平衡，为油价运行提供基本面支撑。 # 2.3 海外审慎分化，国内结构优化 2025年国际油气巨头资本开支呈稳健分化态势，雪佛龙和埃克森美孚资本开支分别为173.47亿美元、283.58亿美元，分别同比增长 $5.47\%$ 、 $16.67\%$ ，聚焦高回报核心产区，为并购整合后的产能释放提供资金支撑。壳牌资本开支为189.47亿美元，同比下降 $3.34\%$ ，资本开支保持审慎可控。 为保障国家能源安全，提升国内油气自主保障能力，国家发改委、国家能源局于2019年组织实施《油气勘探开发“七年行动计划”（2019-2025年）》，明确提出国内原油产量稳定在2亿吨以上、天然气产量年均增长超百亿立方米的核心目标，推动国内油气企业加大勘探开发投入，重点向深层、超深层、深海及页岩油气等领域拓展。2025年在“七年行动计划”收官后，国家能源局提出接续实施中长期增储上产战略，持续强化国内油气资源勘探开发力度，为行业发展提供长期政策指引。 在此背景下，国内油气企业资本开支呈结构性优化。根据中国石化、中国石油、中国海油公开信息，预计2025年资本开支分别约为1643亿元、2622亿元、1300亿元。其中，中国石化、中国海油资本开支均保持稳步增长，中国石油投入更趋结构优化，重点聚焦塔里木盆地、四川盆地等优质产区开展规模效益勘探开发。 2025年国际油价中高位运行形成有效支撑，海外油气企业资本开支趋于审慎分化，国内企业则在增储上产政策托底下实现结构性优化，共同为油服行业需求提供稳定基础。海内外油气企业资本开支的稳健落地，将逐步转化为油服设备的采购需求。海外巨头聚焦高回报核心产区的勘探开发与产能释放，带动高端钻井设备、深海工程设备、精密测录井设备等高端油服设备需求提升；国内油气企业针对深层、超深层、页岩油气等领域的布局，推动压裂设备、超深井钻机、井下工具等适配复杂工况的油服设备采购量增加，同时中国石油对核心产区的结构性投入，进一步聚焦油服设备的需求方向，为国内油服设备企业带来明确的订单增量。海内外需求形成共振，为油服设备行业的景气度回升提供坚实支撑。 表 1: 2025 年前三季度&2025Q3&2025 年全球油气龙头企业资本支出及增速(亿元,%) <table><tr><td></td><td>2025Q1-Q3 (亿美元)</td><td>同比增速 (%)</td><td>2025Q3 (亿美元)</td><td>同比增速 (%)</td><td>环比增速 (%)</td><td>2025 (亿美元)</td><td>同比增速 (%)</td></tr><tr><td>雪佛龙</td><td>120.83</td><td>-0.22%</td><td>44.44</td><td>9.59%</td><td>19.72%</td><td>173.47</td><td>5.47%</td></tr><tr><td>壳牌</td><td>136.98</td><td>4.45%</td><td>-54.36</td><td>-20.24%</td><td>-135.33%</td><td>189.47</td><td>-3.34%</td></tr><tr><td>埃克森美孚</td><td>209.08</td><td>19.69%</td><td>87.27</td><td>41.67%</td><td>38.90%</td><td>283.58</td><td>16.67%</td></tr></table> 资料来源：iFind，东莞证券研究所 表 2：2025 年前三季度&2025Q3&2025 年国内油气龙头企业资本支出及增速(亿元,%) <table><tr><td></td><td>2025Q1-Q3 (亿元)</td><td>同比增速 (%)</td><td>2025Q3 (亿元)</td><td>同比增速 (%)</td><td>环比增速 (%)</td><td>2025 (亿元)</td><td>同比增速 (%)</td></tr><tr><td>中国石化</td><td>882.00</td><td>0.39%</td><td>355.93</td><td>19.75%</td><td>42.70%</td><td>1643.00</td><td>18.03%</td></tr><tr><td>中国石油</td><td>1776.58</td><td>-5.18%</td><td>628.63</td><td>-9.90%</td><td>9.94%</td><td>2622.00</td><td>-13.37%</td></tr><tr><td>中国海油</td><td>777.93</td><td>-8.59%</td><td>255.49</td><td>-16.34%</td><td>-5.14%</td><td>1300.00</td><td>5.38%</td></tr></table> 资料来源：中国石化官网，中国石油官网，中国海油官网，iFind，东莞证券研究所 # 3.投资建议 国际油价中高位运行叠加海内外油气企业资本开支稳健落地，将拉动油服设备采购需求。国内增储上产政策持续发力，深层、超深层、深海油气勘探开发力度加大，将驱动适配复杂工况的设备需求增加，行业景气度有望持续回升。行业具备技术、资金、客户准入多重高壁垒，头部企业与国产替代领先标的将充分受益。建议关注：杰瑞股份（002353）、迪威尔（688377）、石化机械（000852）、海油工程（600583）、中海油服（601808）。 表 3: 推荐个股盈利预测及评级 (截至 2026 年 2 月 26 日) <table><tr><td rowspan="2">股票代码</td><td rowspan="2">股票名称</td><td rowspan="2">股价(元)</td><td colspan="3">EPS（元）</td><td colspan="3">PE</td><td rowspan="2">评级</td><td rowspan="2">评级变动</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td></tr><tr><td>002353</td><td>杰瑞股份</td><td>110.30</td><td>2.57</td><td>3.03</td><td>3.66</td><td>14.42</td><td>36.40</td><td>30.15</td><td>买入</td><td>首次</td></tr><tr><td>688377</td><td>迪威尔</td><td>45.59</td><td>0.44</td><td>0.74</td><td>1.15</td><td>43.84</td><td>61.73</td><td>39.60</td><td>买入</td><td>首次</td></tr><tr><td>000852</td><td>石化机械</td><td>8.08</td><td>0.10</td><td>0.02</td><td>0.08</td><td>68.10</td><td>335.84</td><td>101.63</td><td>买入</td><td>首次</td></tr><tr><td>600583</td><td>海油工程</td><td>7.22</td><td>0.49</td><td>0.53</td><td>0.61</td><td>11.19</td><td>13.70</td><td>11.96</td><td>买入</td><td>首次</td></tr><tr><td>601808</td><td>中海油服</td><td>16.88</td><td>0.66</td><td>0.85</td><td>0.94</td><td>23.20</td><td>19.79</td><td>17.88</td><td>买入</td><td>首次</td></tr></table> 资料来源：iFind，东莞证券研究所 注：数据为iFind一致预期数据 # 4.风险提示 (1) 全球 GDP 增长不及预期风险：全球经济增长放缓，对原油需求减少，导致油价下滑，拖累行业景气度； （2）地缘政治风险：地缘局势变动可能导致原油供应量大幅波动，对油价有较大影响； (3) OPEC+减产执行不及预期风险: 若 OPEC+减产执行率较低或放弃减产计划, 将影响原油供需格局, 扰动油价走势; （4）下游资本开支不及预期风险：海内外油气企业资本开支投入不及预期，投入规模缩减，油服设备需求将趋弱； （5）降息不及预期风险：降息不及预期，将从压制油价、企业融资成本提升、资本开支意愿偏弱三重维度传导至油服设备行业，影响行业景气度修复。 ## 东莞证券研究报告评级体系： <table><tr><td colspan="2">公司投资评级</td></tr><tr><td>买入</td><td>预计未来6个月内,股价表现强于市场指数15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>预计未来6个月内,股价表现强于市场指数5%-15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>预计未来6个月内,股价表现介于市场指数±5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>预计未来6个月内,股价表现弱于市场指数5%以上</td></tr><tr><td>无评级</td><td>因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,导致无法给出明确的投资评级;股票不在常规研究覆盖范围之内</td></tr><tr><td colspan="2">行业投资评级</td></tr><tr><td>超配</td><td>预计未来6个月内,行业指数表现强于市场指数10%以上</td></tr><tr><td>标配</td><td>预计未来6个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间</td></tr><tr><td>低配</td><td>预计未来6个月内,行业指数表现弱于市场指数10%以上</td></tr></table> 说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 <table><tr><td>低风险</td><td>宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告</td></tr><tr><td>中低风险</td><td>债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告</td></tr><tr><td>中风险</td><td>主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告</td></tr><tr><td>中高风险</td><td>创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等 方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告</td></tr><tr><td>高风险</td><td>期货、期权等衍生品方面的研究报告</td></tr></table> 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。 # 证券分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 # 声明： 东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 东莞证券股份有限公司研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：www.dgzq.com.cn