20230801-东吴证券-星球转债_国内石墨设备领先者_12页_583kb

星球转债于2023年7月31日开始申购，发行规模达620亿元，募集资金主要用于高性能石墨列管式换热器产业化项目和锂电池负极材料用石墨匣钵智能制造项目。债底估值为7299元，YTM为312%，保护一般。转换平价为9423元，平价溢价率612%。预计上市首日价格在10877-12133元之间，转股溢价率约22%，中签率约0.16%，建议积极申购。正股星球石墨主营石墨设备，2018-2022年营收和净利润复合增速分别为11.6%和29.96%，产品结构稳定，毛利率和净利率保持较高水平。公司作为行业领先者，受益于石墨材料需求增长，但面临股性摊薄和投资风险。

正股基本面：公司主营业务为石墨设备研发、生产和维保，产品包括石墨合成炉、换热器等。2018年以来营收呈现V型增长，2018-2022年复合增速11.6%；净利润复合增速29.96%，2022年营收同比增26.57%。毛利率和净利率优于行业平均水平，销售渠道稳定，但2023年初经营受股份支付影响而下滑。公司计划扩展石墨列管式换热器和负极材料业务，响应节能环保政策。

风险：申购过程中正股波动风险，上市时机不确定，潜在违约风险，及转股溢价率压缩风险。

免责声明：报告基于历史数据和模型预测，仅供参考。