20210326-安信证券-星球石墨-688633.SH-石墨设备国内领导者_核心工艺引领下游应用场景不断拓宽_5页_885kb

星球石墨（688633.SH）总结

公司概况

星球石墨是国内石墨制化工设备的主要供应商之一，专注于石墨设备的研发、生产、销售及维保服务。公司产品包括石墨合成炉、石墨换热器、石墨反应塔器等，广泛应用于氯碱、有机硅、农药等行业。公司自成立以来深耕石墨设备领域二十多年，具备完全自主研发和设计能力，技术在国内同行业中处于领先地位。

核心竞争力

• 核心工艺优势：公司通过自主研发形成了特有的浸渍剂配方，将浸渍剂的耐温性提升至 $250^{\circ}\mathrm{C}$，显著提高了石墨材料的机械强度、导热性和耐腐蚀性，从而拓展了下游应用领域。
• 技术指标领先：在产品的设计温度、压力、换热面积等指标上，公司具有显著技术优势，其中合成炉、换热器等综合技术指标已达到国际先进水平，填补了国内空白，逐步实现进口替代。
• 环保需求驱动：随着我国环保政策的不断完善，高效节能设备需求增加，公司产品在环保领域具有广泛的应用前景。据测算，每处理10万吨废酸，至少需要500万元以上的石墨设备，未来3~5年，若处理 $30%$ 的废酸，市场空间将达15亿元。

财务表现与预测

公司净利润率持续提升，从25.5%增长至27.9%，盈利能力增强。2021年至2023年，公司净利润预计分别为1.92亿元、2.40亿元、2.93亿元，EPS逐年上升，体现出良好的增长潜力。

估值与投资建议

• 投资评级：首次给予“增持-A”评级，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 $5%$ 至 $15%$。
• 市盈率与市净率：2019年市盈率为36.8倍，市净率为9.5倍；预计2023年市盈率降至15.4倍，市净率降至3.4倍，估值逐步下降，但盈利增长支撑合理估值。
• ROE与ROIC：ROE从25.9%下降至22.0%，但ROIC持续上升，从34.9%增长至34.7%，显示出公司资本回报能力较强。

风险提示

• 市场需求波动可能影响公司业绩。
• 下游应用拓展不及预期可能限制公司增长空间。

财务指标分析

公司毛利率和营业利润率保持稳定，资产负债率有所波动，但流动比率和速动比率均表现良好，表明公司具备较强的短期偿债能力。

投资者关注点

• 公司在石墨设备领域的技术优势和市场拓展能力。
• 环保政策推动下的市场需求增长。
• 公司盈利能力和估值水平的持续提升。

公司联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源、侯宇彤
• 深圳联系人：张秀红、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

公司具备较强的研发和市场拓展能力，未来发展前景良好，值得投资者关注。