20250407-国元证券-星球石墨-688633.SH-星球石墨首次覆盖报告_石墨设备领先企业_海内外市场拓展加速_7页_1mb

星球石墨总结

核心内容

南通星球石墨股份有限公司（简称“星球石墨”）是一家专注于石墨材料及设备研发、生产、销售及维保服务的国内领先企业，成立于2001年，总部位于江苏南通。公司主要产品包括合成炉、换热器和塔器，广泛应用于化工行业，如氯碱、多晶硅、精细化工和医药等领域。其业务本质是石墨材料与制品业务，通过特殊工艺提升低端石墨材料性能，解决化工应用中的渗漏问题，具有显著的耐腐蚀和导热性能优势。

主要观点

• 技术优势：公司在设备端具备完全自主研发能力，技术在国内同行业中领先。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，特别是在印度和东南亚地区，已成功出口至印度、越南、俄罗斯等多个国家。
• 战略合作：2024年4月，公司与天津星锐达企业管理有限公司合作设立北京普兰尼德工程技术有限公司，加快国际化进程。
• 重要订单：公司与印度Adani集团旗下的Mundra签订销售合同，合同金额达4433.42万美元，已收到预付款1336.77万美元，计划于2025年交付。
• 产业格局：公司正逐步构建“材料、设备、系统、服务”四位一体的产业格局，以增强其在产业链中的竞争力和壁垒。

关键信息

业务范围

• 主营石墨设备研发、生产、销售及维保服务。
• 产品应用于化工生产中的合成、解吸、换热等过程。
• 主要产品包括合成炉、换热器、塔器。

市场布局

• 国内市场：主要服务于化工行业，产品结构稳定。
• 海外市场：积极拓展印度、东南亚等市场，成功出口至多个国家。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 预计2024-2026年营业收入分别为6.36亿元、8.99亿元、11.38亿元，同比增长分别为-17.54%、41.38%、26.69%。
• 归母净利润预计分别为1.53亿元、2.31亿元、3.02亿元，同比增长分别为3.42%、51.05%、30.75%。
• EPS分别为1.05元、1.59元、2.08元，PE分别为25.24x、16.71x、12.78x。

盈利预测

财务指标

• 毛利率：2024年达39.63%，预计2025年和2026年将分别提升至42.03%和42.76%。
• 净利率：2024年达24.03%，预计2025年和2026年将分别提升至25.67%和26.50%。
• ROE：预计2024年为9.56%，2025年为12.76%，2026年为14.80%，盈利能力持续增强。
• 市盈率：2024年为25.24倍，预计2025年和2026年将分别下降至16.71倍和12.78倍。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 新产品、新项目投入产出风险。
• 市场需求不及预期。
• 账款回收不及预期。

估值与行业对比

星球石墨的估值相对较低，PE从2024年的25.24倍逐渐下降，显示市场对其未来增长的预期较高。

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上。
• 增持：股价涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：股价涨幅介于-5%与5%之间。
• 中性：行业指数表现介于-10%~10%之间。
• 回避：行业指数表现劣于基准指数10%以上。
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上。

总结

星球石墨凭借其在石墨材料深加工和设备制造领域的技术优势，正在加速其海外市场的拓展。公司与印度Adani集团的合作以及设立北京普兰尼德工程技术有限公司，标志着其国际化战略的重要进展。预计未来几年，公司将在营收和净利润方面实现显著增长，形成“材料、设备、系统、服务”四位一体的产业格局，增强其在行业中的竞争力。尽管存在一定的市场和财务风险，但其技术实力和市场拓展潜力使其成为值得关注的投资标的。