20160307-联讯证券-天然气行业_产业结构调整和气价下调助力天然气行业反弹_利好下游终端应用_16页_752kb

天然气行业总结

核心内容

天然气行业在2016年迎来反弹，主要得益于产业结构调整和气价下调预期的双重推动。随着政府对清洁能源的重视，天然气消费比例有望持续提升，同时气价市场化改革进一步释放了天然气消费增长潜力。下游终端应用板块，如城市燃气、加气站和分布式能源，成为行业增长的重要引擎。

主要观点

• 天然气消费增速回升：国务院推动产业结构调整，天然气消费占比目标提升至10%以上，预计未来5年复合增速至少为11%。
• 气价市场化改革：发改委多次下调非居民用气价格，预计气价仍有18%-27%的下调空间，有助于提升天然气消费量。
• 气源充足趋势明显：常规天然气产量全球第六，非常规天然气储量丰富，尤其是页岩气；天然气进口资质逐步下放，将引入更多低价气源。
• 下游终端应用增长可期：城市燃气销售、加气站建设、分布式能源等终端应用将受益于天然气消费增长，建议投资者关注相关企业。
• 投资建议：首次给予天然气行业“增持”评级，重点关注下游终端应用及相关设备供应商。

关键信息

消费结构优化

• 2014年我国天然气消费占比为5.62%，远低于世界平均水平（24%）。
• 2015年天然气消费增速创十年新低，但11月价格下调后拉动全年消费增速至5.7%。
• 2016年1月天然气日均消费量同比增长15%，环比增长2.8%，创历史新高。

政策支持

• 国务院多次发布政策推动天然气消费，包括《国家应对气候变化规划（2014~2020年）》和《能源发展规划行动计划（2014-2020年）》。
• 2015年发改委两次下调非居民用气价格，为天然气消费回暖提供助力。
• 2016年1月发改委设置油价地板价，进一步推动天然气替代。

气价与成本

• 国内气价（约2.2元/方）远高于国际LNG价格（1.6-1.8元/方）。
• 气价市场化改革后，预计仍有18%-27%的下调空间。

气源与技术

• 我国常规天然气储量3.46万亿立方米，页岩气储量达35万亿立方米。
• 页岩气开采技术成熟，民企参与度提升，气源将更加充足。
• LNG接收站建设逐步放开，新奥股份、广汇能源等民企已获得建设资质。

下游应用前景

• 城市燃气：2016年有望迎来业绩增长，重点推荐蓝天燃气、中创洁能、宣燃股份。
• 加气站：我国加气站数量全球第一，预计“十三五”期间将新增两万座，加气站设备及供气系统企业受益。
• 分布式能源：市场潜力巨大，预计未来10年装机容量将增长10倍，年复合增速达26%。重点推荐伯肯节能、国电能源。

重点关注公司

风险提示

• 政策执行不到位，可能影响天然气消费增长。
• 国际油价继续下跌，可能削弱天然气作为替代能源的优势。
• 经济增速放缓，可能导致天然气需求低于预期。
• 新能源替代效应可能对天然气市场造成冲击。

投资建议

• 增持：天然气行业整体，尤其是城市燃气、加气站和分布式能源领域。
• 重点推荐：蓝天燃气、中创洁能、伯肯节能。
• 谨慎关注：国电能源。

行业发展趋势

• 天然气将逐步替代煤炭和石油，成为主要能源之一。
• 气价市场化改革释放消费潜力，推动行业长期发展。
• 加气站建设加快，分布式能源应用前景广阔，市场空间巨大。