20260201-信达证券-公用事业-电力天然气行业周报_容量电价机制改革政策出台_2025年我国天然气表观消费量同比增长0.1_21页_1mb

电力与天然气行业周报总结

一、核心内容概述

本报告聚焦2026年2月1日发布的电力与天然气行业周报，分析了近期市场表现、行业数据、政策动态及投资建议，为投资者提供行业洞察和投资参考。

二、主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 公用事业板块：截至1月30日收盘，公用事业板块下跌 $1.7%$，表现劣于大盘，沪深300指数上涨 $0.1%$。
• 电力板块：电力板块下跌 $1.48%$，燃气板块下跌 $3.20%$。
• 子行业表现：火力发电板块下跌 $2.78%$，水力发电板块上涨 $0.30%$，核力发电下跌 $1.94%$，光伏下跌 $4.53%$，风力发电下跌 $2.49%$。

2. 电力行业数据跟踪

动力煤价格

• 长协煤价格：1月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为684元/吨，月环比下跌10元/吨。
• 市场价：秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为691元/吨，周环比上涨5元/吨。
• 产地价格：陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价为770元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)为627.9元/吨，周环比上涨1.82元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)为568元/吨，周环比上涨4元/吨。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC指数价格为110.1美元/吨，周环比上涨1.7美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价为99.05美元/吨，周环比下跌2.45美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价为81.5美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。

动力煤库存及电厂日耗

• 秦皇岛港库存：截至1月29日，库存为575万吨，周环比下降5万吨。
• 内陆17省库存：库存为8758.8万吨，周环比下降 $2.79%$；电厂日耗为442.3万吨，周环比下降 $0.81%$；可用天数为19.8天，较上周下降0.4天。
• 沿海8省库存：库存为3250.6万吨，周环比下降 $1.48%$；电厂日耗为222.5万吨，周环比下降 $7.94%$；可用天数为14.6天，较上周增加0.9天。

水电来水情况

• 三峡出库流量：截至1月30日，三峡出库流量为9230立方米/秒，同比上升 $12.01%$，周环比上升 $0.54%$。

重点电力市场交易电价

• 广东电力市场：日前现货市场周均价为325.42元/MWh，周环比上升 $2.76%$，周同比下降 $3.5%$；实时现货市场周均价为281.51元/MWh，周环比下降 $7.78%$，周同比下降 $15.0%$。
• 山西电力市场：日前现货市场周均价为294.73元/MWh，周环比上升 $4.39%$，周同比下降 $20.8%$；实时现货市场周均价为282.22元/MWh，周环比下降 $25.80%$，周同比下降 $25.6%$。
• 山东电力市场：日前现货市场周均价为334.33元/MWh，周环比上升 $50.70%$，周同比上升 $14.9%$；实时现货市场周均价为321.87元/MWh，周环比上升 $16.85%$，周同比上升 $18.2%$。

3. 天然气行业数据跟踪

国内外天然气价格

• 上海LNG出厂价格：全国指数为4045元/吨，同比下降 $4.49%$，环比上升 $1.33%$。
• 欧洲TTF价格：为14.12美元/百万英热，同比下降 $9.8%$，环比上升 $7.0%$。
• 美国HH价格：为9.72美元/百万英热，同比上升 $174.6%$，环比上升 $19.4%$。
• 中国DES价格：为11.91美元/百万英热，同比下降 $13.4%$，环比上升 $2.6%$。

欧盟天然气供需及库存

• 供应量：2026年第3周，欧盟天然气供应量为63.4亿方，同比上升 $14.8%$，周环比上升 $4.6%$；其中LNG供应量为32.1亿方，占供应量的 $50.6%$。
• 进口管道气：为31.3亿方，同比上升 $4.2%$，周环比下降 $2.6%$。
• 库存量：2026年第4周，欧盟天然气库存量为544.89亿方，同比下降 $14.60%$，周环比下降 $4.45%$；库存水平为 $42.9%$。
• 消费量：2026年第3周，欧盟天然气消费量为118.2亿方，周环比上升 $0.8%$，同比上升 $6.2%$；1-3周累计消费量为334.9亿方，同比上升 $13.4%$。

国内天然气供需情况

• 表观消费量：2025年12月，国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比上升 $1.9%$；2025年全年累计表观消费量为4265.50亿方，累计同比上升 $0.1%$。
• 产量：2025年12月，国内天然气产量为229.80亿方，同比上升 $5.4%$。
• LNG进口量：2025年12月，LNG进口量为848.00万吨，同比上升 $18.8%$，环比上升 $22.2%$。
• PNG进口量：2025年12月，PNG进口量为497.00万吨，同比上升 $12.7%$，环比下降 $0.8%$。

三、本周行业重点新闻

1. 电力行业相关新闻

• 国家推出容量电价机制改革，旨在通过分类完善煤电、气电、抽水蓄能和新型储能等调节性电源的容量电价机制，引导其平稳有序建设，保障电力系统安全稳定运行，助力能源绿色低碳转型。

2. 天然气行业相关新闻

• 2025年全国天然气表观消费量为4265.5亿立方米，同比增长 $0.1%$。

四、投资建议

1. 电力板块

• 盈利改善与价值重估：电力供需矛盾紧张背景下，煤电顶峰价值凸显；电价有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。
• 受益标的：
  • 全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等。
  • 电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等。
  • 水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等。
  • 煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等。

2. 天然气板块

• 城燃业务：有望实现毛差稳定和售气量高增。
• 贸易商机会：拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可把握市场机会，扩大进口或转售。
• 受益标的：新奥股份、广汇能源。

五、风险因素

• 宏观经济下滑：可能导致用电量增速不及预期。
• 电力市场化改革推进缓慢：影响电价机制落地。
• 电煤长协保供政策执行力度不足：可能影响煤电成本控制。
• 天然气消费增速恢复缓慢：影响行业增长预期。

六、主要公司估值表

七、研究团队简介

• 李春驰：CFA、CPA，从事电力、煤炭、天然气等行业研究。
• 邢秦浩：电力系统专业硕士，从事电力市场化改革及虚拟电厂研究。
• 唐婵玉：从事天然气、电力行业研究。
• 其他分析师：涵盖煤炭、钢铁、环保、石化等领域，具有丰富的行业研究经验。

八、分析师声明与免责声明

• 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具研究报告。
• 报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。