20170719-广发证券-_广发海外_天然气行业报告_受益_煤改气_天然气消费增长_下游城燃发展可期_41页_3mb

天然气行业报告总结

核心内容

本报告主要围绕天然气消费增长、城镇接驳市场、政策改革及细分领域发展等方面展开，重点分析了“煤改气”政策对天然气需求的推动作用，以及天然气在工业、车用和分布式能源领域的应用前景。

主要观点

1. 天然气消费增长可期

• “煤改气”政策推动消费增长：京津冀地区“煤改气”加速，补贴政策逐步落地，经济性改善，预计“十三五”期间，居民相关“煤改气”将带来约250亿立方米的增量，工业“煤改气”将带来约200亿立方米的增量。
• 城镇化带动需求增长：城镇人口持续增长，居民及商业用气需求稳定，预计年均复合增长率为5%。
• 天然气能源占比提升：根据《天然气发展“十三五”规划》，至2020年，天然气在一次能源消费中的占比将提升至8.3%-10%。

2. 城镇接驳市场稳步增长

• 接驳量与价格保持平稳：城镇接驳量和价格相对稳定，居民接驳收入占总接驳收入的75%左右，工业与商业接驳占25%。
• 接驳增量主要由“煤改气”贡献：农村“煤改气”将成为接驳增量的主要来源，预计2017-2020年，农村“煤改气”用户规模将达5212万户，带动天然气消费量增长。

3. 天然气改革进入深水区

• 改革方向明确：放开上游，引入民资提升开采效率；管控中间，实现管网独立及第三方准入；开放下游，推动市场化和公平竞争。
• 政策支持：2017年7月4日，多部委联合发布《加快推进天然气利用的意见》，强调政府发展天然气行业的决心，长期利好城市燃气公司。

关键信息

一、天然气消费增长预测

• 居民及商业用气：2017-2020年，年均复合增长率14.4%，预计2020年消费量达854亿立方米。
• 工业用气：2017-2020年，年均复合增长率12.0%，预计2020年消费量达529亿立方米。
• 车用天然气：2017-2020年，年均复合增长率6.56%，预计2020年消费量达315亿立方米。
• 分布式天然气：2017-2020年，年均复合增长率20.6%，预计2020年消费量达121亿立方米。

二、“煤改气”政策推动

• 京津冀地区：政策推动“煤改气”加速，2017年10月底前完成禁煤区改造，预计新增用户250.6万户。
• 补贴政策：农村“煤改气”补贴包括接驳补贴、设备补贴和用气补贴，如保定、廊坊每户补贴总额约8000元。
• 经济性改善：补贴和气价下降使得天然气在供暖等领域的经济性显著改善，即便在部分地区，补贴后的气价仍具备一定优势。

三、LNG重卡与分布式能源发展

• LNG重卡：在油价上升背景下，LNG重卡产量大幅增长，2017年5月当月产量达7660辆，预计至2020年保有量达38万辆，带动约75亿立方米的天然气消费。
• 分布式能源：靠近用户端，能源利用效率高，可实现冷热电三联供，2016年底装机容量达382万千瓦，预计2020年装机容量将达800万KW，新增天然气消费量80亿立方米。

四、天然气供应能力

• 国内产量：预计未来四年天然气产量年均复合增长率达15%，以满足消费增长需求。
• 进口能力：天然气进口依赖度持续上升，至2020年预计超过36.69%，进口管道和LNG接收站能力充足，预计2020年进口天然气理论最大供应量超过800亿立方米。

重点推荐

风险提示

• “煤改气”实施不及预期
• 农村煤改气经营风险
• 油价下跌可能影响LNG重卡经济性
• 政策管控风险

结论

总体来看，天然气行业在“煤改气”政策推动下，消费量有望持续增长，尤其是居民及商业用气和工业用气。LNG重卡和分布式能源作为细分领域，未来增长潜力较大。天然气改革进入深水区，利好下游城市燃气公司。建议关注相关城燃企业，如中国燃气、新奥能源和华润燃气。