天然气行业深度报告_中国进入行业发展快车道_有望迎来30年高速发展期_48页_3mb

天然气行业深度报告总结

核心内容

天然气行业正处于快速发展阶段，预计未来30年将保持高速增长。中国天然气消费量及增速处于美国上世纪五十年代、日本上世纪七十年代的水平，具有较大的增长潜力。全球天然气消费占一次能源的比例趋于稳定，而中国仍具备显著提升空间。

主要观点

• 全球天然气消费量在一次能源中占比稳定在23%左右，而中国仅为6.60%。
• 中国天然气消费增速高于产量增速，预计未来两年仍保持10%以上的增长。
• 需求端主要受煤改气政策、城市化进程和交通用气推动。
• 供给端主要依赖进口LNG，预计未来LNG接收站将集中投产，提升进口能力。
• 天然气产业链包括上游供给、中游运输和下游消费，其中下游需求主要为城镇燃气、发电、工业燃料和化工用气。

关键信息

全球天然气概况

• 全球天然气经济剩余可采储量107万亿立方米，技术剩余可采储量195万亿立方米。
• 亚太地区天然气消费增长较快，2017年消费量增加426亿方，占全球增量的44.28%。
• 天然气主要分布在俄罗斯、中东、中亚-俄罗斯地区，中国天然气储量仅占全球3%。

中国天然气行业发展

• 2017年中国天然气表观消费量为2408.5亿方，同比增长15.1%。
• 2018年1-11月，天然气表观消费量达2536.26亿方，同比增长17.91%，对外依存度达43.30%。
• 中国天然气消费结构中，城镇燃气占比最大，2017年达937亿方。

天然气供需预测

• 预计未来天然气供需将维持紧平衡，需求增量主要由进口LNG满足。
• 2018年LNG进口量同比增长44%，预计未来两年LNG接收能力将提升26.64%。

政策推动

• 中国出台多项政策，包括价格监管、生产进口、储存、冬季取暖等，推动天然气消费增长。
• “十三五”规划目标：2020年天然气占一次能源消费比例提升至8.3%-10%，气化人口增加至4.7亿人，城镇人口气化率提升至57%。

行业趋势

• 城镇燃气需求增长主要来自城市化率提升和煤改气政策。
• 天然气汽车保有量持续增长，预计到2020年达1000万辆，带动交通用气增长。
• 天然气发电装机容量预计到2020年达1.1亿千瓦以上，占发电装机比例超过5%。

产业链与定价

• 天然气产业链包括上游供给、中游运输、下游消费。
• 定价模式涉及出厂价、门站价、终端价，其中门站价由政府制定，LNG进口价格与日本JCC挂钩。

投资建议

• 推荐城市燃气龙头企业：中国燃气(384.HK)、新奥能源(2688.HK)、华润燃气(1193.HK)、中裕燃气(3633.HK)。
• 推荐具备优质LNG接收站资产的昆仑能源（135.HK)，关注IDG能源投资(650.HK)。
• 建议关注煤层气开采率较低的亚美能源（2686.HK)。

风险提示

• 煤改气进程不及预期。
• 接驳费政策调整风险。

图表与数据

• 图1-4：全球天然气供需情况及中国供需数据。
• 图5-10：天然气主要进口国与消费国数据。
• 图11-17：中美日天然气发展历史及中国当前发展阶段。
• 图18-25：中国天然气供给结构、剩余资源量及消费结构。
• 图26-35：中国天然气进口量、价格及接收站情况。
• 图36-45：中国天然气消费趋势、城市化率及煤改气政策影响。
• 图46-55：天然气供暖结构、发电情况及工业燃料替代情况。
• 图56-65：公司业务数据与毛利率分析。
• 图66-70：公司天然气销售情况及业务结构变化。
• 图71-75：公司销气量、价格与成本结构。

结论

中国天然气行业正处于快速发展阶段，预计未来30年将持续增长。政策推动、城市化率提升、煤改气实施、天然气汽车普及及天然气发电发展，将共同推动天然气需求增长。建议关注城市燃气龙头企业、LNG接收站资产及煤层气开发企业。