20240630-华联期货-铁矿石半年报_供强需弱_关注政策扰动_34页_812kb

华联期货铁矿石半年报总结

供应分析

2024年上半年，铁矿石供应端表现强势。一季度，澳洲主流矿山受天气和事故影响，表现欠佳，但巴西淡水河谷在产能恢复下发运量显著增加，1-3月发运总量同比增长15%。澳洲两大矿山BHP和FMG在二季度财年末冲量，发运和到港在6月底达到高点。非主流矿山贡献了全球发运增量的69%，推动了整体供应增长。2024年1-5月，中国铁矿进口量约51402万吨，同比增长7%，尽管6月进口可能因工作天数和价格变动环比下降，但下半年供给预计仍有明显增量，主要来自印度等非主流国家。全球发运总量上半年累计增长45%，到港量持续增加，供给宽松态势明显。

需求分析

需求端呈现供强需弱格局。一季度，钢材表需偏弱，导致钢材累库，压制铁水复产和黑色板块盘面，悲观情绪弥漫。4-5月，在钢厂复产和宏观政策刺激下，铁水产量大幅增长，但三季度需求预期转弱。近期粗钢产量调控传闻频发，若政策在三四季度执行力度加大，将对远月合约形成压制。当前政策处于空窗期，无新利好，需关注7月三中全会前的地产政策变化，影响需求预期。

库存情况

港口铁矿石库存高位持续，压力大增。截至2024年6月，全国45港进口铁矿库存达1492632万吨，周环比增4305万吨，同比增加超过17%，较年初增长268157万吨。澳洲矿库存增长显著，本周环比增10318万吨，而巴西矿略有下降，结构分化加剧。钢厂进口矿库存和日耗同步下降，可用天数缩短至19天，库存累积贯穿整个上半年，进一步强化了价格下行压力。

总体观点

2024年下半年，铁矿石基本面支撑弱化，供应相对宽松，需求总体不乐观。预计价格上行空间受限，现实局面偏弱势。《降碳方案》对粗钢产量调控和废钢利用有影响，但短期内调控压力主要集中在四季度，若粗钢产量持续回升，将对原料端形成利空。政策扰动是关键风险点，需密切关注执行情况。

策略建议

建议采取区间操作策略，下半年铁矿石主力合约参考运行区间【700,900】元/吨。需关注价格波动节奏，结合库存和政策变化调整仓位。

风险因素

主要风险包括粗钢产量调控超预期、地产政策变化、海运费波动等，这些因素可能加剧供需失衡，影响价格走势。