20240630-华联期货-生猪半年报_去产能周期_预期先行_36页_8mb

华联期货生猪半年报总结

一、核心观点

• 猪价呈现冲高回落走势，6月进入需求淡季，叠加二次育肥出栏及强降雨影响，阶段性供过于求。
• 二季度生猪供应宽松格局将持续改善，三季度行情相对乐观，四季度需求旺季有望推动猪价上移。
• 短期猪价偏弱调整，重点关注规模场出栏计划、终端需求变化及二育动态。

二、主力观点

1. 产能去化

   • 5月末能繁母猪存栏量同比下降至3996万头，处于合理区间（高于3900万头）。
   • 2023年四季度猪病影响严重，散户产能受损，叠加长期亏损，推动产能阶段性去化。
   • 今年高点参考价18-19元/公斤，但母猪存栏结构性优化限制上涨空间。

2. 供给端

   • 4-5月养殖端盈利改善，促使压栏及二次育肥积极性提升，供给后置效应明显。
   • 6月天气炎热使大体重猪出清加快，叠加强降雨增加猪源供应，短期供需关系承压。

3. 需求端

   • 淡季消费疲软，牛羊肉、鸡肉价格低位抑制猪肉替代需求，市场看涨预期转弱。
   • 三季度开学季或提振终端消费，8-9月供需或将改善，四季度旺季行情乐观。

4. 价格展望

   • 短期：价格偏弱调整（如1764元/公斤），重点关注7-8月区间震荡。
   • 中期：9月需求回暖，四季度猪价重心上移趋势不改。
   • 期货端：09合约区间震荡，建议关注支撑位与反套策略。

5. 策略建议

   • 单边：暂观望，关注09合约支撑位17000，压力位18500。
   • 套利：建议采用9-11合约反套。

三、风险提示

• 南方高温高湿天气加剧疫病防控压力。
• 养殖端调整产能及二次育肥动态变化。
• 终端需求恢复进度不及预期。