20230102-东方证券-银行业周观点_继续关注板块跨年春季行情_12页_544kb

银行业周观点总结

核心内容

2023年跨年春季行情中，银行业板块表现积极，估值处于历史低位，政策面持续释放积极信号，为行业带来修复预期。同时，信贷政策有望持续宽松，为银行板块提供增长动力。

主要观点

• 政策面积极部署：2022年第四季度央行货政例会强调“稳增长、稳就业、稳物价”以及“支持扩大内需”和“为实体经济提供更有力支持”，政策导向显示货币政策将维持宽松，以支持经济复苏和企业信心修复。
• 信贷增长仍是重点：会议指出“保持信贷总量有效增长”，并强调“发挥货币信贷政策效能”，预计2023年信贷增长将继续作为稳增长的重要手段，降成本和宽信用政策将持续加码。
• 银行板块估值低位：截至2022年12月30日，银行板块静态PB估值为0.50倍，处于历史底部，相比沪深300成分股估值显著偏低，显示市场对经济增长和资产质量的悲观预期。
• 跨年行情值得期待：在政策宽松、估值低位及年底估值切换等因素影响下，银行板块跨年春季行情被看好，行业评级维持“看好”。

关键信息

要闻回顾与下周关注

• 重要新闻回顾：

  • 央行货币政策委员会指出，当前面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，并新增“三个着力”表述，强调稳增长、支持扩大内需、为实体经济提供支持。
  • 疫情政策优化调整，支持疫后经济复苏。
  • 房地产政策持续宽松，重点改善优质房企资产负债状况，推动行业重组并购。

• 重要公司公告：

  • 南银法巴消费金融完成增资，南京银行受让苏宁易购部分股权。
  • 南京银行新任行长朱钢任职资格获核准。
  • 成都银行对参股公司锦程消费金融同比例增资，3位副行长任职资格获核准。

• 下周关注事件：

  • 周四（2023/1/5）将公布美联储12月货币政策会议纪要。

行情与估值回顾

• 银行板块表现：

  • 上周银行板块整体上涨2.30%，跑赢沪深300指数1.17%，在31个申万一级行业中排名第10。
  • 城商行表现最佳，单周上涨3.47%；大行、股份行、农商行分别上涨1.84%、1.98%、2.20%。
  • 个股方面，成都银行（8.51%）、苏州银行（6.28%）和无锡银行（5.82%）涨幅居前，青岛银行（-0.59%）跌幅靠前。

• 估值情况：

  • 银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.34倍，银行板块估值处于13年以来的0.4%历史分位，显著低估。

利率与汇率走势

• 资金面偏紧：

  • 上周DR001、DR007分别上行148.1BP和84.7BP，隔夜SHIBOR利率上行137.2BP至1.96%。
  • 央行公开市场净投放资金9750亿元，下周将有16580亿元逆回购到期。

• 汇率变动：

  • 上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.90，较前一周末下跌870点；美元兑离岸人民币收于6.92，下跌799点。
  • 离岸/在岸人民币价差跌至-210点。

投资建议

• 板块整体：银行板块估值处于历史低位，政策积极信号释放，预计跨年春季行情将延续，维持“看好”评级。
• 个股建议：
  • 优质中小行：关注区域逻辑稳固、资本补充需求明确的银行，如江苏银行（买入）、南京银行（买入）、成都银行（买入）、沪农商行（买入）。
  • 大中型银行：在政策宽松背景下，建议关注前期估值受压制的银行，如邮储银行（买入）、招商银行（未评级）、兴业银行（未评级）。

风险提示

• 经济下行超预期：可能对银行资产质量造成压力，影响盈利能力。
• 房地产流动性风险：房企信用风险持续释放可能对银行资产质量带来扰动。
• 疫情反复：可能对经济活动和居民现金流造成冲击，影响银行经营。

投资评级定义

• 行业评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 公司投资评级：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：股票不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突。

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