20221204-粤开证券-_粤开策略大势研判_跨年行情徐徐展开_短期乐观中多一分谨慎_19页_4mb

报告摘要

2022年12月4日粤开策略投资策略总结

核心内容

一、市场表现与情绪面

市场走势：本周A股市场延续上涨趋势，上证指数上涨1.76%，连升五周；深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%。
板块表现：社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售和纺织服装板块涨幅居前，市场聚焦大消费行业。
情绪提振：A股成交额较上周提升，日均成交额增加超1000亿，北上资金净买入超265亿元，外资回流权重蓝筹股，带动市场情绪回暖。

二、经济与政策环境

经济指标：11月制造业PMI为48，低于预期，环比下行1.2个百分点；非制造业PMI为46.7，环比下行2个百分点，经济复苏仍显缓慢。
政策影响：疫情防控政策优化调整趋势明确，政策预期向好，经济复苏有望迎来利好。房地产“第三支箭”落地，稳增长政策逐步发力。
市场预期：当前呈现“弱现实、强预期”的组合，但需谨慎对待短期市场波动。

三、投资策略建议

配置逻辑：建议布局低位和弹性，适度考虑估值切换。
三大主线：
1. 防疫优化下的修复行情：如生物医药、航空、酒旅等前期受损板块。
2. 稳增长政策下的边际宽松：如房地产产业链条、互联网等行业。
3. 长期安全主题：如能源安全、自主可控、信创、中药等板块。
主题投资：建议关注国企改革、拉尼娜现象等。

四、历史复盘与规律分析

跨年行情/春季躁动：通常出现在岁末年初，尤其是头年的11月至次年的2月，整体上涨概率较高。
历史规律：近15年仅2009~2010年、2016~2017年、2021~2022年缺席，其余年份均出现。
驱动因素：
- 情绪面：市场对来年经济、流动性、政策有憧憬。
- 资金面：年初银行放贷高峰，流动性充裕。
- 市场学习效应：投资者对历史行情形成预期。
- 国内外资金布局：机构和外资提前布局，推动行情。

五、历史行情回顾

2017~2018年：大金融和消费板块领涨，金融地产受益于经济回暖和货币宽松。
2018~2019年：市场普涨，成长与周期板块涨幅明显，政策支持和流动性宽松推动行情。
2019~2020年：成长与科技板块牛市，受益于政策红利和流动性宽松。
2020~2021年：周期和消费板块领涨，市场风格切换，行情持续。
2021~2022年：行情缺席，受内外扰动影响，市场风险偏好下降。
2012~2013年：大金融搭台、成长唱戏，市场迎来跨年行情，创业板开启牛市。

六、风险提示

疫情反复超预期
经济恢复不及预期
外围环境超预期走弱

主要观点

短期乐观需谨慎：尽管市场情绪向好，但经济复苏仍显缓慢，需警惕市场博弈分歧加大。
跨年行情特征：历史数据显示，跨年行情出现概率较高，但持续时间和幅度差异较大。
资金推动：北上资金持续净流入，是推动市场上涨的重要力量。
行业配置：应关注防疫优化、稳增长政策、安全主题三大主线。

关键信息

市场数据：本周上证指数上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%。
PMI数据：11月制造业PMI为48，非制造业PMI为46.7，经济复苏缓慢。
北向资金：本周净买入265亿元，11月和12月分别净买入600亿和155亿。
历史规律：跨年行情多出现在岁末年初，尤其是11月至次年2月，涨幅和概率均优于其他时段。
投资建议：关注大消费、稳增长政策受益行业、安全主题，以及国企改革、拉尼娜现象等主题投资。

图表摘要

图表1：历年“跨年行情”、“春季躁动”市场表现。
图表2：跨年行情/春季躁动概率与涨跌均值。
图表3：北上资金全年净流入额规律。
图表4：2017~2018年跨年行情中指数表现。
图表5：2017~2018年跨年行情金融、消费风格领涨。
图表6：2017~2018年跨年行情申万一级板块涨跌幅。
图表7：2018~2019年跨年行情中指数表现。
图表8：2018~2019年跨年行情期间市场普涨。
图表9：2018~2019年跨年行情申万一级板块涨跌幅。
图表10：2019~2020年跨年行情中指数表现。
图表11：2019~2020年跨年行情成长和周期板块涨幅明显。
图表12：2019~2020年跨年行情申万一级板块涨跌幅。
图表13：2020~2021年跨年行情中指数表现。
图表14：2020~2021年跨年行情周期、消费领涨。
图表15：2020~2021年跨年行情申万一级板块涨跌幅。
图表16：2021~2022年岁末行情中指数表现。
图表17：2021~2022年岁末行情成长风格领涨。
图表18：2021~2022年岁末行情申万一级板块涨跌幅。
图表19：2012~2013年跨年行情中指数表现。
图表20：2012~2013年岁末行情金融风格领涨。
图表21：2012年底创业板开启牛市行情。
图表22：本周A股主要指数表现。
图表23：本周沪深两市日均成交额。
图表24：本周各风格指数表现。
图表25：本周各行业涨跌幅。
图表26：北向资金本周累计加仓265亿元。
图表27：北向资金区间净买入。
图表28：近期重要财经事件。

分析师信息

分析师：陈梦洁
执业编号：S0300520100001
联系方式：
- 电话：010-83755578
- 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：
- 增持：预计未来12个月行业回报高于基准指数5%以上
- 中性：预计未来12个月行业回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：预计未来12个月行业回报低于基准指数5%以下