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三季度环保行业业绩整体放缓，甄选超预期个股

核心观点

• 2018年前三季度，环保行业整体业绩增速放缓。
• 截至2018年10月13日，72家重点环保公司中36家披露了三季度业绩预告，合计净利润为31.38亿元-52.77亿元，同比下降44.06%-66.75%。
• 剔除业绩波动超过250%的公司后，剩余29家公司预计实现净利润66.58亿元-81.38亿元，同比下降11.32%-27.44%。
• 环保行业正经历业绩分化，主要受宏观去杠杆影响，导致民营环保企业融资受限，以及环保督查对行业空间的压缩。
• 建议关注业绩超预期个股。

投资建议

本周核心推荐

市场行情回顾

• 上周环保与公用事业板块下跌8.94%，跑输沪深300指数1.14个百分点。
• 节能板块跌幅相对较小，为5.33%；而固废、环境监测及设备、大气治理、土壤、水处理板块跌幅均超过10%。
• 上周表现最好的五只个股为德创环保（+5.61%）、长青集团（-2.17%）、迪森股份（-3.74%）、维尔利（-3.82%）、*ST凯迪（-4.13%）。

行业动态与最新政策

• 江苏发布绿色金融支持生态环境高质量发展的实施意见：提出绿色信贷、绿色证券、绿色基金、绿色保险等政策，旨在推动绿色金融发展。
• 长三角秋冬季大气污染综合治理方案（征求意见稿）发布：目标为PM2.5平均浓度同比下降5%，重度及以上污染天数同比减少5%。
• 生态环境信息基本数据集编制规范印发：推动生态环境信息标准化，助力“一张图”管理。
• 安徽省发布蓝天保卫战三年行动计划：目标为大幅减少主要大气污染物排放，改善空气质量。

2018年建议布局五大细分领域

（一）工业环保

1. 大气治理：钢铁企业超低排放标准走向全国，龙净环保采用干法脱硫+协同脱硝技术，具有示范效应。
2. 危废治理：行业供需失衡，建议关注东江环保。
3. 工业水处理：第三方治理渗透率提升，建议关注上海洗霸。

（二）环卫

• 市场空间广阔，建议关注盈峰环境、龙马环卫、启迪桑德。

（三）再生资源

• 建议关注中再资环，因其具备渠道优势和股东资产支持。

（四）水环境治理

• 建议关注碧水源、国祯环保、博世科、洪城水业。

（五）清洁能源

1. 天然气：政策支持非常规天然气开发，建议关注蓝焰控股、深圳能源。
2. 清洁供暖：建议关注联美控股。

风险提示

• 融资环境恶化
• 政策推进不及预期

行业指数走势

• 环保与公用事业指数下跌8.94%，跑输沪深300指数1.14个百分点。
• 图表显示各细分行业涨跌幅，其中水处理、大气治理等板块跌幅较大。

相关报告

• 《乡村振兴战略规划出台，农村环保大有可为》
• 《环保在基建补短板的地位再被确认，融资环境仍需观察》
• 《避免“一刀切”，科学化管理利于环保需求持续释放》
• 《天然气行业再添助力，顶层设计保障全产业链协调稳定发展》
• 《业绩分化持续加剧，土壤污染防治法全票通过》

重大公司公告统计

• 永清环保：控股股东拟受让不超过30%的股份。
• 金圆股份：设立铜陵金圆，注册资本6000万元。
• 中环环保：收购德江电力69.50%的股权，成为控股子公司。
• 先河环保：回购股份，金额不超过5000万元。
• 盈峰环境：回购股份，金额不低于5000万元。
• 国祯环保：非公开发行股票，募资不超过10亿元。
• 碧水源：前三季度净利润下降28.20%-24.61%，扣非净利润增长0%-5%。
• *ST凯迪：前三季度亏损18亿-24亿，第三季度亏损8.38亿-14亿。
• 天翔环境：部分债务逾期，累计约3.81亿元。
• 龙净环保：拟发行可转换公司债券，募资不超过18亿元，用于多个环保项目。

总结

环保行业在2018年三季度整体业绩放缓，但部分细分领域表现优于行业平均水平，如水环境治理、清洁能源等。行业正经历由政策调控和市场环境变化带来的分化趋势，建议投资者关注业绩超预期个股。同时，融资环境和政策执行力度是影响行业发展的关键因素。