20180416-新时代证券-环保行业研究周报_18年一季度业绩整体预增21.46_业绩分化是大趋势_15页_1mb

环保行业研究周报总结

核心观点

2018年一季度，环保行业整体业绩预增21.46%，其中水处理和固废板块表现尤为突出，分别增长118.46%和115.74%。主要原因是水处理作为PPP主战场，受益于规范发展；固废板块则由龙头公司带动业绩增长。

业绩分化趋势明显

• 监测、节能、土壤及大气板块整体增速均为负，分别为-18.37%、-27.56%、-31.14%和-31.70%。
• 业绩分化是主因，部分公司表现优异，如雪浪环境（45%）、清新环境（25%），但也有公司业绩下滑严重，如三维丝（-103.47%）、科融环境（-151.33%）。

龙头公司强者恒强

• 业绩分化加剧，净利润0-0.5亿的公司占比减少，而大于0.5亿及亏损公司占比增加。
• 建议关注各个细分领域的龙头公司，如水处理的碧水源、启迪桑德，固废的金圆股份、格林美，环境监测的聚光科技、先河环保等。

投资建议

推荐标的

• 碧水源（300070.SZ）：扣非净利润增长40%~70%，受益于PPP规范化及水价提价预期。
• 联美控股（600167.SH）：业绩增速较快，受益于清洁能源政策。
• 启迪桑德（000826.SZ）：PPP龙头公司，具有较强的资本和技术优势。
• 博世科（300422.SZ）：水环境治理龙头，深耕黑臭水体治理。
• 盈峰环境（000967.SZ）：受益于监测需求释放，建议关注其在环境监测领域的表现。

推荐细分领域

1. 工业环保：重点关注大气治理（如龙净环保）和危废治理（如东江环保）。
2. 环保PPP：规范化推动下，民营环保企业迎来发展机遇，建议关注碧水源、启迪桑德。
3. 再生资源：建议关注中再资环，其具有渠道优势及股东资源。
4. 环境监测：建议关注盈峰环境，受益于环保税及排污许可证政策。
5. 水环境治理：建议关注博世科，深耕黑臭水体治理；同时关注洪城水业，受益于水价提价预期。
6. 清洁能源：建议关注联美控股，受益于北方清洁取暖政策。

市场行情回顾

• 上周环保与公用事业指数下跌0.54%，跑输沪深300指数0.96个百分点。
• 涨幅前五个股：科融环境（+5.02%）、汉威科技（+4.96%）、金圆股份（+4.46%）、长青集团（+4.33%）、维尔利（+3.53%）。
• 跌幅前五个股：神雾节能（-11.89%）、神雾环保（-9.57%）、南方汇通（-9.03%）、云投生态（-8.04%）、渤海股份（-7.00%）。

行业动态与政策

• 国务院明确《政府工作报告》重点工作部门分工：涉及十余部门，重点推进污染防治，健全生态文明体制。
• 博鳌亚洲论坛将讨论生态文明建设：多个分论坛涉及生态环境保护议题，如城镇化对乡村环境的影响、可持续发展政策等。
• 北京取消燃煤供热项目核准：体现环保政策的收紧，推动新能源发展。
• 光伏发电成本下降：从2007年到2017年累计下降约90%，预计三四年内实现平价上网。
• 国家生态工业示范园区复查评估：进一步规范园区管理，推动绿色发展。

重大公司公告统计

• 中持股份：现金收购南资环保60%股权，交易金额2.52亿元。
• 国祯环保：签订多个污水处理项目，预计一季度净利润增长90%~120%。
• 碧水源：中标天津市解放南路地区海绵城市建设PPP项目，总投资25.21亿元。
• 开能环保：一季度净利润增长3000%~3030%，境外股权收购完成。
• 华控赛格：一季度亏损，但2017年营收和净利润均增长。
• 联泰环保：签订澄海区污水管网及污水处理设施建设PPP项目，投资约27.71亿元。
• 神雾节能：一季度亏损，但2017年营收增长52.17%。
• 三聚环保：与全国农业技术推广服务中心签署战略合作协议。

风险提示

• 政策推进不及预期是主要风险，需关注PPP清库进展及环保政策执行力度。

估值与评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，其中推荐意味着行业指数表现强于市场基准（沪深300）。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避，推荐意味着公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。

总结

环保行业在2018年一季度整体业绩预增21.46%，其中水处理和固废板块增长显著，而监测、节能、土壤及大气板块则面临业绩下滑压力。行业分化加剧，优质公司强者恒强，建议关注细分领域的龙头企业。同时，环保政策持续收紧，PPP项目规范化，推动民营环保企业迎来发展良机。此外，再生资源、清洁能源等细分领域也具备良好的发展前景。投资者应关注政策导向和行业龙头，以把握环保行业的投资机会。