20230831-国元证券-泸州老窖-000568.SZ-泸州老窖2023年中报点评_国窖引领_Q2业绩增27__3页_1mb

泸州老窖2023年中报点评总结

2023年上半年业绩表现

• 公司Q2业绩同比增长27%，Q1-Q2整体业绩亮眼，净利增速超28%。

核心业务亮点

1. 中高档酒收入结构优化

   • 中高档及其他酒类收入分别增长25.24%、29.23%。
   • 中高档酒吨价提升显著，单价同比上涨2911%。
   • 传统渠道收入占比95.67%，主导业绩增长。

2. 盈利能力显著提升

   • 毛利率由86.59%增至88.35%，净利率保持稳定。

3. 费用结构调整

   • 销售费用向促销倾斜，Q2期间费用率略有上升。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润增速25%以上。
• 当前市值对应PE为26-18倍，估值空间明确。

风险提示

• 食品安全风险
• 市场竞争加剧风险
• 政策调整风险

财务数据摘要

• 2023年EPS预测：4.88元
• ROE预测：30-31.5%
• 主要比率：
  • 收入增长率：21.7%（Q1），20.7%（Q2）
  • 毛利率：88.35%（Q2）