20230829-财通证券-泸州老窖-000568.SZ-强化营销攻坚_国窖强势引领_4页_848kb

泸州老窖公司点评

投资评级
增持 (维持)

核心摘要

1. 业绩亮点

   • 2023上半年营收YoY +251%，净利润YoY +282%；Q2营收、净利分别同比增长305%、272%。
   • 国窖春雷行动及高价位产品贡献显著，毛利率Q2达88.7%，同比提升33pct。

2. 业务动态

   • 中高档酒收入增长252%，吨价提升291%；中档酒库存消化及低档酒增长双驱动。
   • 税金扰动导致净利率Q2下降至4.87%，估值PE维持在25-168倍区间。

3. 战略导向

   • 通过“五码合一”系统强化营销，规划国窖2023年增长目标20%，次高端市场中长期看好。

4. 财务预测

   • 2023-2025年营收预测30701亿、36733亿、43258亿，净利润分别增长22%、19.6%、17.8%。

5. 风险提示

   • 经济下行影响高端酒需求、政策扰动及提价传导不及预期。