20220308-广发期货-国债早报_出口韧性延续_期债先弱后强_6页

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体呈现小幅上涨趋势，10年期主力合约上涨0.11%，5年期主力合约上涨0.16%，2年期主力合约上涨0.08%。市场资金面因逆回购到期压力有所波动，但整体流动性仍较为充足。基本面方面，我国1至2月进出口数据延续韧性，出口增长显著，贸易顺差扩大，显示外贸对经济的支撑作用。同时，政府稳增长政策力度增强，为债市提供一定支撑。

主要观点

• 期债走势：期债先弱后强，短期震荡为主，边际波动方向由增量信息主导。
• 资金面：央行逆回购操作净回笼2900亿元，隔夜回购利率反弹至2%上方，但货币政策宽松窗口仍未关闭。
• 基本面：出口数据延续韧性，内外需边际回升，与PMI数据一致，中长期出口可能回落，但短期表现强劲。
• 政策预期：两会政策凸显稳增长决心，对期债情绪有所压制，但宽货币预期回温带动期债回暖。
• 操作建议：建议维持仓位灵活性，短期观望为主，若出现经济数据偏弱等利好信息，可考虑逢低做多。

关键信息

市场表现

• 国债期货整体上涨，10年期主力合约涨幅最大。
• 银行间主要利率债收益率走势分化，长券相对较弱，中短券略强。
• 10年期国开活跃券收益率上行0.55bp，5年期国开活跃券收益率下行1.99bp。
• 10年期国债活跃券收益率上行0.27bp，5年期国债活跃券收益率下行1.75bp。

货币政策

• 央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日3000亿元逆回购到期，净回笼2900亿元。
• 资金面受逆回购到期扰动，但供给尚可，流动性压力有限。

外贸数据

• 1-2月进出口总值6.2万亿元，同比增长13.3%。
• 出口3.47万亿元，同比增长13.6%；进口2.73万亿元，同比增长12.9%。
• 贸易顺差7388亿元，同比增长16.3%。
• 以美元计，出口5447亿美元，同比增长16.3%；进口4287.5亿美元，同比增长15.5%；贸易顺差1159.5亿美元，同比增长19.5%。

操作建议

• 两会政策对期债情绪有压制作用，但宽货币预期有所回温。
• 建议短期观望，关注后续社融与经济数据，若出现利多信息可考虑逢低做多。
• 2年期主力合约TS2206、5年期主力合约TF2206、10年期主力合约T2206保证金分别为0.5%、1%、2%。
• 2年期涨跌停板为±0.5%，5年期为±1.2%，10年期为±2%。

交易提示

• 期债短期走势可能维持震荡，关注政策节奏与经济数据变化。
• 交易需注意市场波动，合理控制仓位，防范风险。

市场要闻

• 1-2月外贸数据表现强劲，体现出口韧性，有助于经济稳定。
• 国家发改委明确2022年经济增长目标为5.5%左右，政策空间充足。
• 俄乌冲突对中国能源供应影响可控，政策应对得当。

市场数据

期债走势

利率债走势

利差走势

货币市场

公开市场操作

货币市场利率

风险提示

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资决策需谨慎，市场有风险，入市需谨慎。