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国元期货研究报告总结：滞涨预期抬头 期指下跌期债震荡

核心内容

本报告发布于2021年10月13日，主要分析了当日股市与债市的行情，并结合宏观经济与政策动向，提出相应的投资策略建议。整体市场情绪偏向谨慎，投资者需关注经济下行压力与通胀预期的双重影响。

主要观点

1. 期指走势

• 市场整体：期指大幅下跌，市场风格切换，前期涨幅较大的中证500指数反弹力度较弱。
• IH相对略强，IC创本轮新低，显示市场情绪偏向中小盘。
• 建议：多单止损后暂时观望，市场可能继续震荡。

2. 期债走势

• 价格表现：国债期货整体震荡，大体收平，但受通胀预期压制。
• 通胀压力：PPI居高不下，全球能源品价格普遍上涨，冬季通胀预期抬高。
• 建议：期债处于高位调整行情，建议逢高做空，具体止损点为：T2112空单99.105、TF2112空单100.74、TS2112空单100.66。

关键信息

一、期货行情

• IF2110：收盘价4877.2，下跌1.08%，成交量75330手，持仓量67288手，日增仓-755手。
• IH2110：收盘价3258.8，下跌0.42%，成交量43800手，持仓量39793手，日增仓-1010手。
• IC2110：收盘价6946.2，下跌1.93%，成交量65272手，持仓量71855手，日增仓-4019手。
• TS2112：收盘价100.66，微涨0.01%，成交量9730手，持仓量26019手，日增仓-417手。
• TF2112：收盘价100.74，微涨0.06%，成交量22000手，持仓量69193手，日增仓290手。
• T2112：收盘价99.105，微涨0.03%，成交量65474手，持仓量151263手，日增仓-1092手。

二、现货行情

• 股市：单边下跌，两市成交9965亿元，北向资金净卖出13.8亿元。
• 行业表现：各主要行业普跌，仅医药、医疗等少数板块上涨，周期板块如钢铁、石油、券商、有色等领跌。
• 市场风格：资金流向低位、低价、低估值板块，市场处于高速轮动状态，主线行情尚不明朗。

三、债市行情

• 国债收益率：整体窄幅波动，3M利率1.82%，1Y利率2.35%，2Y利率2.56%，3Y利率2.60%，5Y利率2.80%，7Y利率2.97%，10Y利率2.97%，30Y利率3.50%。
• 资金面：央行开展100亿逆回购，单日净回笼900亿元，资金利率小幅波动。
• 市场情绪：经济基本面压力未消，债市有支撑，但通胀预期抬头对期债形成压制。

行业要闻

1. IMF：下调2021年全球经济增长预期至5.9%，认为存在“危险的分化”，增长风险倾向于下行。
2. 碳达峰、碳中和：中国将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案，加快可再生能源项目建设。
3. 央行资管业务：资管产品总体规模适度增长，结构优化，更可持续。
4. 汽车产销数据：9月汽车产销环比增长，但同比下降；新能源汽车产销再创新高，渗透率提升至11.6%。
5. 电价改革：国家发改委深化燃煤发电上网电价市场化改革，扩大价格浮动范围至上下20%，高耗能企业不受限制。
6. 房企座谈会：中国房地产业协会预计召开房企座谈会，摸底排查当前房企面临的问题和风险。

附：数据图表

• 图1、图2、图3：沪深300、上证50、中证500主力合约基差。
• 图4：融资余额。
• 图5、图6：国债收益率与国债期限利差。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力。

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