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文档内容总结

核心内容概览

本文档为一份综合性的证券研究报告，涵盖宏观、策略、证券及化工等多个领域，重点分析了2022年1-2月的进出口数据、新市民对房地产的影响、A股市场走势以及化工新材料行业动态。

【宏观】1-2月进出口数据点评：出口韧性延续

主要观点

• 出口表现强劲：1-2月我国出口金额同比增长16.3%，进口增长15.5%，贸易顺差扩大至1159.5亿美元。
• 外需保持平稳：尽管出口增速较前值下降4.6个百分点，但仍处于较高水平，显示外需总体稳定。
• 价格因素支撑出口：出口集装箱指数（CCFI）持续攀升，价格层面对出口的支撑作用仍显著。
• 重点商品表现分化：农产品出口增速显著提升（21.5%），而机电产品和高新技术产品增速回落（12.5%、14.7%）。
• 区域出口差异：对东盟出口增速回升至13.3%，对欧美日出口增速则有所回落。
• 未来展望：短期出口仍具韧性，但后期增速可能逐季回落，全球供应链改善仍是关键变量。

风险提示

• 全球疫情恶化超预期
• 全球经济超预期下行
• 国内政策变化超预期

【宏观】“新市民”能带动多少住房需求？

主要观点

• 新市民定义：指在城市中居住但未落户的群体，包括流动人口、农民工等。
• 对房地产的影响：新市民对三四线城市的房地产需求影响最大，预计今年新增购房需求约2500万平方米，拉动销量2个百分点。
• 政策支持：新市民购房需求受政策间接支持（如信贷、公积金）和棚改货币化政策影响，占比分别为33%和67%。
• 整体需求预测：结合2015-2016年经验，预计全年新增商品房需求可达3500万平方米。

风险提示

• 国内宏观经济下行超预期
• 各地执行支持新市民购房政策力度不及预期

【策略】A股市场快评：内外担忧叠加加剧市场冲击，静待短期扰动散去

主要观点

• 市场情绪受扰动：俄乌冲突升级、大宗商品价格上行、国内疫情反复等因素导致市场避险情绪升温。
• 短期波动不改趋势：尽管短期市场承压，但A股上半年仍有“吃饭行情”预期，特别是随着联储加息落地、年报季报窗口期及流动性预期修正。
• 行业配置建议：
  • 景气赛道：新能源、半导体、医药、军工等有望阶段性修复。
  • 必须消费板块：农业、食品、纺服等受益于通胀预期。
  • 线下复苏行业：社服、零售、餐饮、航运等行业迎来布局窗口期。

风险提示

• 地缘冲突超预期
• 中美贸易摩擦超预期
• 政策推进节奏不及预期

【证券】1月公募基金行业数据点评

主要观点

• 基金规模增长：截至1月底，公募基金规模达25.87万亿元，环比增长1.2%，同比增长25.6%。
• 份额逆势增长：公募基金份额达22.82万亿份，环比增长4.7%，同比增长30.6%，显示投资者对权益类资产的配置意愿增强。
• 产品结构变化：
  • 股票+混合基金规模环比下降6.5%，但份额增长3.0%。
  • 债券及货币基金为规模增量主要来源。
• QDII表现突出：QDII基金份额环比增长8.2%，同比增长77.9%，增速领先。
• 基金数量增长：股票+混合基金数量环比增长2.1%，非货币基金数量增长1.8%。

投资建议

• 市场短期波动不改公募基金长期增长趋势。
• 公募基金含量高的机构将受益于居民财富向权益类资产转移。
• 养老第三支柱建设持续推进，公募基金有望持续受益。
• 推荐关注中信证券、广发证券、东方财富，建议关注中金公司（H）。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策落地效果不及预期
• 信用风险

【化工】化工新材料行业周报：碳纤维—黑金时代，国产崛起

主要观点

• 碳纤维需求增长：预计2025年全球碳纤维需求将超过22万吨，5年CAGR达15%以上。
• 风电带动需求：风电叶片是碳纤维中期需求增长的核心驱动力，预计2025年需求将达10.6万吨。
• 国产替代加速：我国碳纤维需求占比有望从46%提升至75%，产业链供应能力持续增强。
• 重点企业推荐：吉林化纤（000420.SZ）、精功科技（002006.SZ）、中复神鹰（暂未上市）。
• 锂电行业动态：云天化联合玉溪市政府、亿纬锂能、恩捷股份、华友钴业布局粘土锂矿及锂电材料，上下游深度整合或成趋势。

风险提示

• 相关政策推行不及预期

联系方式

• 分析师：雏雅梅 S0800518080002

• 联系人：

  • 张静静（13716190679）zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
  • 宋进朝（15701005636）songjinchao@research.xbmail.com.cn

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