气体行业月报：关注半导体行业周期触底复苏，电子特气国产替代未来可期-20230921-东吴证券-21页_1mb

气体行业月报总结

核心内容概述

本报告分析了气体行业在2023年8月的市场表现、政策环境及行业发展趋势，重点围绕半导体行业周期触底复苏、电子特气国产替代进程加速、制造业景气度回升及双碳环保政策带来的投资机遇展开。

主要观点

1. 半导体行业周期触底复苏，带动气体需求增长

• 政策影响：荷兰ASML公司虽受出口管制影响，但仍可向中国出口高端设备至2023年底；美国对华科技投资限制政策将加速国产替代。
• 投资数据：2023年上半年中国半导体投资金额达8553亿元，其中晶圆制造占比43.6%。
• 行业预测：预计2023年底通信市场库存调整接近尾声，2024年上半年半导体行业将逐步复苏，带动电子特气需求增长。
• 产能扩张：2022年我国大陆共有23座12寸晶圆厂投入生产，预计2026年总月产能将超过276.3万片，年复合增速达16.6%。

2. 工业气体价格波动，稀有气体表现分化

• 氙气：8月均价5.93万元/立方米，同比上涨3.38%。
• 氪气：不同规格产品价格出现下降，40L瓶装高纯氪气8月均价1230.24元/瓶，同比下滑8.63%。
• 市场动态：氪气市场弱势盘整，氙气市场回暖，下游采购量增加，带动价格止跌回升。

3. 制造业景气度持续回升

• PMI数据：2023年8月PMI为49.7%，连续第三个月回升，显示制造业景气度提高。
• 生产与需求：生产指数51.9%，新订单指数50.2%，市场信心增强。
• 行业趋势：随着半导体行业去库存完成，2023年下半年半导体景气有望复苏，带动工业气体需求释放。

关键信息

4. 电子特气国产替代加速

• 行业地位：电子特气为晶圆制造第二大耗材，占晶圆制造材料成本13%。
• 国产化率：2020年我国电子特气国产化率仅15%，2023年有望提升。
• 重点企业：
  • 华特气体：特气领军者，品类拓展与产能扩张推动快速成长。
  • 凯美特气：特气品类丰富，巴陵9万Nm³稀有气体提取装置2023Q2投产，实现原料自给。
  • 硅烷科技、和远气体、侨源股份、雅克科技、正帆科技：建议关注。

5. 双碳环保产业安全投资机遇

• 政策导向：二十大报告强调供应链、能源、粮食、资源安全，推动双碳相关产业投资。
• 重点方向：
  • 能源安全：关注光伏、氢能、天然气等领域，如九丰能源、天壕环境、新奥股份等。
  • 粮食安全：酒糟饲料替代豆粕，推荐路德环境。
  • 战略资源安全：锂电回收，推荐天奇股份、光华科技、南都电源、旺能环境、格林美、海螺创业等。
  • 供应链安全：电子特气国产替代，推荐凯美特气、华特气体、国林科技、美埃科技等。

投资建议

• 重点推荐：华特气体、凯美特气。
• 建议关注：中船特气、和远气体、硅烷科技、侨源股份、雅克科技、正帆科技。
• 盈利预测与评级：
  • 华特气体：2023-2025年归母净利润预测2.36/2.83/3.52亿元，对应PE 30/25/20倍，维持“买入”评级。
  • 凯美特气：2023-2025年归母净利润预测1.74/2.26/3.01亿元，对应PE 41/32/24倍，维持“买入”评级。
  • 九丰能源：2023-2025年归母净利润预测13.15/16.85/18.83亿元，对应PE 11.2/8.7/7.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目研发进展不及预期
• 市场价格波动风险
• 政策执行力度不及预期
• 技术研发不及预期
• 市场竞争加剧

图表与数据来源

• 图表：

  • 图1：氪、氙气价格走势（2023年8月）
  • 图2：40L瓶装高纯氮气价格走势（2023年8月）
  • 图3：中国制造业采购经理指数（PMI）
  • 图4：2015-2020年全球晶圆产能转移情况
  • 图5：2022年全球分尺寸产能分布
  • 图6：2022年全球12英寸产能按地区分布前三位

• 数据来源：卓创资讯、国家统计局、Omdia、CINNO Research、各公司公告及官网整理、东吴证券研究所

总结

2023年8月，气体行业在半导体行业周期触底复苏及政策推动下迎来新的增长机遇。稀有气体价格表现分化，氙气回暖，氪气价格承压。制造业PMI持续回升，显示经济复苏态势良好。电子特气作为半导体制造关键材料，国产替代进程加快，行业景气度提升。同时，双碳政策推动下，能源、粮食、战略资源等领域的安全投资成为新的增长点。重点推荐华特气体、凯美特气，建议关注其他相关企业。投资需注意政策执行、市场需求及价格波动等风险。