20230416-浙商证券-工业气体行业周报_电子特气_受益半导体产业国产替代提速_12页_1mb

半导体国产替代加速，电子特气板块迎来机遇

❑ 投资要点

1. 半导体国产替代加速：

   • 美日对中国半导体领域限制升级，推动国产替代进程，电子特气受益。
   • 中国半导体成熟制程扩产，2023年产销有望超预期。
   • 政策支持力度加大，产业链供应链稳定。

2. 行业前景：

   • 工业气体市场规模近2000亿元，过去5年复合增速11%，未来有望诞生大市值公司。
   • 国内电子特气市场外资主导，2018年外资占85%，国产替代趋势明显，未来3-5年业绩高速增长。

3. 公司推荐：

   • 杭氧股份：国产替代、产品升级、治理改善。
   • 凯美特气：电子特气新星，ASML认证突破。
   • 华特气体：特种气体国产化先行者，向合成气延伸。
   • 侨源股份：新能源产业受益，光伏锂电增长动能强劲。
   • 陕鼓动力：压缩空气储能打造新增长点。

4. 风险提示：

   • 下游需求不及预期。
   • 行业竞争加剧。
   • 零售价波动风险。

❑ 行业分析

1. 价格与需求：

   • 电子特气价格处于底部，受全球半导体低迷影响。
   • 光伏装机保持增长，带动工业气体需求上升。
   • 首批半导体企业需求复苏潜力大。

2. 公司估值：

   • 工业气体公司2023&2024年平均PE分别为33&26倍，估值尚可。

❑ 附录：详细分析与数据图表索引

• 行业市场规模：接近2000亿元。
• 全球半导体销售：同比下降20.7%。
• 光伏装机增长：2022年同比增长28%，2023年需求景气向上。
• 公司估值支撑：海外对标企业林德、液化空气等估值达20倍PE以上。
• 股权激励与订单增长支撑盈利能力。