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中集集团2018年半年度业绩总结

核心内容

中集集团（000039）于2018年8月29日发布了2018年半年度业绩报告，显示公司在上半年实现了营业收入435.6亿元，同比增长30.47%；归属于上市公司净利润9.65亿元，同比增长21.14%；扣非净利润7.2亿元，同比下降16.77%。整体来看，公司各项业务保持稳健发展，但利润增长不及预期，主要受到集装箱业务供求关系逆转、行业竞争加剧及海工业务亏损的影响。

主要观点

• 业务表现：集装箱、道路运输车辆、中集安瑞科成为公司主要业绩支撑。其中，集装箱板块收入增长最快，达60.16%，但净利润大幅下滑68.64%；道路运输车辆收入增长18.62%，净利润增长10.24%；中集安瑞科收入增长22.23%，净利润增长16.26%。
• 利润波动原因：毛利率从2017年半年度的18.41%下滑至2018年半年度的13.79%，主要由于集装箱行业竞争加剧和海工业务亏损。
• 未来展望：公司预计下半年将保持较强的经营管控标准，毛利率和净利率有望改善。公司将围绕四大发展方向推进：
  1. 天然气业务：利用多业务协同，抓住未来10年的黄金发展机会。
  2. 产业园建设：以产城融合运营商为主要发展方向，深化在全球范围内的影响力。
  3. 培育双创企业：计划在未来三年内将双创企业数量从20家增加至100家。
  4. 铁路深化改革：把握相关历史机遇，拓展业务领域。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2018年半年度为435.6亿元，同比增长30.47%。
• 归属于上市公司净利润：9.65亿元，同比增长21.14%。
• 扣非净利润：7.2亿元，同比下降16.77%。
• 毛利率：2018年半年度为13.79%，较2017年半年度下降4.62个百分点。
• 三费率：2018年半年度为12.31%，较2017年半年度下降0.64个百分点。
• 净利率：2018年半年度为3.65%，较2017年半年度下降0.38个百分点。
• EPS：2018年半年度为0.89元，2019年预计为0.98元。
• PE：2018年为12倍，2019年预计为11倍。
• PB：2018年为0.77，2019年预计为0.71。
• PS：2018年为0.36，2019年预计为0.30。
• EV/EBITDA：2018年为5.44，2019年预计为4.90。

盈利预测

• 2018年归属于母公司净利润：预计为26.7亿元。
• 2019年归属于母公司净利润：预计为29.1亿元。
• 净利润增长率：2018年预计增长6.77%，2019年预计增长7.35%。

投资评级

• 公司评级：维持增持评级。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 全球贸易复苏缓慢不达预期。
• 竞争格局恶化。
• 战略推进不及预期。

财务分析指标

业务板块表现

投资建议

• 盈利预测：预计公司2018-2019年归属于母公司股东净利润分别为26.7亿和29.1亿，EPS分别为0.89和0.98元，对应估值12倍和11倍。
• 投资评级：维持增持评级。
• 未来展望：公司预计下半年将保持较强经营管控标准，毛利率和净利率有望改善，围绕四大发展方向推进。

风险提示

• 全球贸易复苏缓慢不达预期。
• 竞争格局恶化。
• 战略推进不及预期。

重要声明

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