20150118-兴业证券-医药行业_周报-配置白马关注成长_备战年报行情_14页_1mb

报告摘要

医药行业周报（2015.01.12-01.18）总结

核心内容

本报告为医药行业周报，主要分析2015年1月12日至18日期间医药板块的市场表现、行业政策动态及投资建议。报告指出医药板块在2015年前两周有所回暖，估值溢价率回落至2012年水平，中期投资价值逐步显现。同时，报告提出配置建议，推荐白马成长股及超跌成长股，认为医药板块将从“战略相持”转向“战略反攻”。

主要观点

医药板块表现：
- 本周医药生物板块上涨2.25%，沪深300指数上涨2.49%。
- 医药板块自2014年初至今累计跑输32.19个百分点，但2015年前两周表现有所回暖。
- 医药板块整体估值为38.78倍，相对沪深300的估值溢价率为189.40%，估值溢价率回落至2012年水平。
市场偏好变化：
- 周期类个股在2014年涨幅较大，估值优势减弱。
- 消费类板块（包括医药）因业绩稳健增长受到投资者关注。
- 创业板个股活跃，部分估值合理、2015年增速确定的中小盘成长股重新引起市场关注。
投资建议：
- 建议继续配置年报和一季报预期向好的白马成长股，如恒瑞医药、华东医药、云南白药、天士力等。
- 同时关注低估值蓝筹股的估值修复机会，如上海医药、复星医药、东阿阿胶、华润三九等。
- 加大对中小市值成长股的配置，特别是有积极变化、长期逻辑向好或股价接近/低于产业资本成本线的个股，如京新药业、现代制药、新华医疗、华海药业等。
- 对稀缺成长股如迪安诊断、翰宇药业、恩华药业、通策医疗等持续研究跟踪。

关键信息

重点公司及评级：
- 恒瑞医药（买入）
- 上海医药（增持）
- 云南白药（买入）
- 华东医药（买入）
- 京新药业（增持）
- 新华医疗（增持）
- 现代制药（增持）
- 华海药业（增持）
行业事件与政策：
- 浙江省公布2014年药品集中采购第二批方案，涉及广泛，部分中药注射剂及抗菌药物降价幅度较大。
- 国家启动深化医改试点，包括江苏、福建、安徽、青海等省份，推动公立医院改革，取消药品加成，提高诊察费。
- 国家卫计委发布优先审评药物名单，鼓励创新药研发，优先审评可能加快新药上市进程。
- 仿制药审评权限可能下放至省级药监部门，加快审评速度。
投资组合推荐：
- 稳健配置组合：华东医药（内生增长强劲）、恒瑞医药（创新药和制剂出口双轮驱动）、上海医药（估值低、业绩稳健、国企改革预期）、云南白药（中药消费品龙头）。
- 积极进取组合：现代制药（主力品种增长快、引入战投）、京新药业（业绩确定性高）、华海药业（业绩恢复性增长+制剂出口）、新华医疗（优质医疗器械龙头）。