动力煤2024年度策略报告：保供政策压制，动力煤窄幅震荡-20231218-宝城期货-21页_1mb

核心观点

• 政策博弈加剧：2023年主产区安监压力上升，但旺季仍以保供为主，煤价呈现“旺季不旺、淡季不淡”特征，预计延续至2024年。
• 供需平衡维持：2024年动力煤供需双增，整体平衡，但保供稳价政策下库存高企，价格季节性减弱，预计窄幅震荡。

行情回顾（2023年）

• 价格重心下移：秦皇岛港5500K动力煤价年均运行区间759-1215元/吨，振幅较2022年显著收窄。
• 阶段性波动：分三个阶段：①年初保供主导，价格弱势；②后期安监加码，煤价企稳；③年末供应扰动放缓，需求疲软，价格回归弱势。

供需影响因素

供应端

1. 国内产量：2023年1-10月全国原煤产量同比增31%，山西贡献最大（增速51%），内蒙古、陕西增速放缓。
2. 进口量：2023年1-11月进口量同比增628%，印尼、俄罗斯、蒙古煤炭进口改善，预计2024年维持高位。
3. 运输：大秦线运量同比增长75%，环渤海港库存高位运行，港口周转量小幅增加。

需求端

1. 用电量：2023年1-10月全社会用电量同比增58%，第二、三产业增长显著，预计2024年增速约6%。
2. 非电需求：化工（甲醇、PVC产量同比增32%）、冶金行业需求回暖，建材需求筑底。

风险及展望

• 库存高企：保供政策导致产业链库存压力大，削弱价格波动性。
• 非电支撑：稳增长政策发力，化工、冶金需求向好，但地产拖累建材需求。
• 2024年预测：动力煤供需平衡，价格维持窄幅震荡，国际进口压力持续存在。

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