2024年动力煤期货行情展望：库存维持高位，动力煤价格中枢下移-20231218-国泰期货-19页_1mb

动力煤期货行情展望：2024年价格中枢下移

核心内容

2024年动力煤期货行情展望认为，在能源结构调整和保供稳价政策的双重影响下，动力煤价格中枢将呈现下移趋势。需求端新能源发电持续发力，对火电形成替代；供应端国内原煤产量和进口量维持高位；终端库存高企，对价格形成持续压制。预计2024年秦皇岛港口动力煤5500大卡价格核心波动区间为700-1000元/吨。

主要观点

• 需求端：新能源发电量持续增长，火电占比逐步下降，但总量仍占主导地位。非电行业（如钢铁、建材、化工）耗煤需求仍具韧性，对煤炭价格波动节奏有支撑作用。
• 供应端：国内煤炭产量在保供稳价政策下维持高位，进口煤（尤其是俄罗斯煤）仍保持高位，印度等新兴市场对海运煤价格形成支撑。
• 库存端：下游终端库存高企，压制动力煤价格，导致价格中枢下移。

关键信息

需求方面

• 总用电量：预计2024年总用电量增速将保持稳定，全年GDP增速预计在5.0%左右。
• 火电占比：火电在总发电量中的占比持续下滑，但绝对量仍占主导。
• 新能源发电：
  • 2023年1-10月光伏新增装机容量同比增加144.8%，风电同比增加76.5%。
  • 预计2024年光伏新增装机将增至200吉瓦，风电维持高位增长。
• 非电行业需求：
  • 钢铁行业：高炉铁水产量边际下滑，但电炉减产为炼焦煤需求提供支撑。
  • 化工行业：甲醇保持高开工率，进口量下降，国产化加快。
  • 建材行业：水泥产量小幅增长，耗煤需求维持稳定。

供应方面

• 国内原煤产量：预计2024年国内原煤产量维持高位，增速预计为1.5%。
• 进口煤：俄罗斯煤出口量显著增长，印度需求提升对海运煤价格形成支撑。
• 进口结构：
  • 2023年1-10月煤及褐煤进口量达45674万吨，同比大幅增长55.8%。
  • 2024年进口量预计维持高位，但进一步增长空间有限。

库存方面

• 全产业链库存：动力煤全社会库存（港口+煤矿+终端电厂）持续高企，压制价格。
• 终端库存：截至11月中旬，终端库存合计达12914万吨，同比增加1448万吨。

2024年煤炭供需平衡表预测

2024年动力煤投资展望

• 价格走势：预计2024年动力煤价格中枢下移，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格将在700-1000元/吨区间波动。
• 市场影响因素：新能源发电替代效应、终端库存高企、进口煤维持高位、政策导向及供需平衡变化。
• 投资策略：需关注新能源发展对火电需求的替代节奏，以及进口煤对沿海市场的影响。建议投资者根据市场动态和自身风险承受能力进行决策。

结论

2024年动力煤价格预计将继续维持下行趋势，主要受新能源替代、高库存压力及进口煤高位运行的影响。投资者应关注供需变化、政策调整及市场情绪对价格的影响，谨慎操作，合理评估风险。