锌行业_短缺持续_消费趋稳_价格或将上行_22页_2mb

锌行业分析总结

核心内容概述

2017年锌行业面临供给短缺与消费趋稳的双重影响，预计锌价将维持高位运行甚至上行。供给端受环保趋严、进口恢复缓慢及新矿山投放不及预期的影响，精矿和精锌产量或将持平。消费端受益于镀锌产品、基建投资及家电需求的稳步增长，预计全年增速为2%。库存消费比降至历史新低，现货升水高位运行，进一步支撑锌价上涨。

主要观点

• 供给短缺持续：2017年锌精矿和精锌产量预计持平，全球锌精矿缺口仍存，即使嘉能可复产也难以扭转供给短缺局面。
• 消费稳中趋缓：锌消费增速预计为2%，其中镀锌产品表现突出，地产与基建投资维持高位，汽车与家电需求也有望延续增长。
• 锌价上行预期：库存持续下降、现货升水高位运行，全球及中国库存消费比接近历史低位，支撑锌价维持高位甚至上行。
• 行业盈利提升：锌价上涨将显著提升企业盈利水平，尤其是资源型企业，预计2017年行业整体盈利将上台阶。

关键信息

1. 锌供给分析

• 国内供给：环保趋严导致中小矿山复产意愿不强，进口量较低，预计2017年国内锌精矿供给量持平或略有下降。
• 国际供给：2016年全球锌精矿产量下降5.01%，2017年全球锌精矿缺口预计为14万吨，即使嘉能可复产也难以弥补。
• 冶炼环节：加工费低迷，冶炼厂微利甚至亏损，影响开工率，2017年5月中国精炼锌产量同比下降9.9%。

2. 锌消费分析

• 镀锌产品表现突出：2017年1-4月镀层板累计产量同比增长8.2%，成为锌消费增长的重要驱动力。
• 房地产与基建：房地产投资保持增长，基建投资在政策推动下持续发力，预计2017年基建领域将带来128万吨的精锌需求。
• 汽车与家电：汽车产销量增长，新能源汽车成为新增长点；家电产量持续增长，预计未来锌消费仍将受益。

3. 锌价走势预测

• 库存下降：LME与SHFE锌库存分别同比下降31.92%和51.99%，库存消费比降至历史低位。
• 现货升水：2017年1-6月现货升贴水平均为147元/吨，4月一度达到1200元/吨，显示供应紧张。
• 价格上行：锌价维持高位，LME和SHFE锌价同比分别上涨49.42%和55.02%，预计2017年锌价将延续上行趋势。

4. 投资建议

• 关注优质矿业股：建议关注驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、盛屯矿业、兴业矿业等企业。
• 盈利预测：上述企业预计2017年EPS分别为0.29元、0.50元、1.94元、0.35元、0.43元，PE分别为22.59倍、22.40倍、19.58倍、18.97倍、20.97倍，均处于合理估值区间。

5. 风险提示

• 锌价波动风险：锌价可能因市场供需变化而大幅波动。
• 下游消费不及预期：房地产、汽车、家电等下游行业若增速放缓，可能影响锌消费增长。

行业前景

锌行业整体盈利水平有望提升，资源型企业受益明显。随着供给短缺持续和消费趋稳，锌价有望维持高位运行，为行业带来较好收益。建议投资者关注该板块，重新评估其投资价值。