2017-锌行业：短缺持续，消费趋稳，价格或将上行_25页-2mb

锌行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年锌行业的供给、消费及价格走势，认为锌供给持续短缺，消费趋稳，锌价或将维持高位甚至上行，行业盈利水平整体提升。

主要观点

• 供给短缺持续：2017年国内锌精矿和精锌供给预计同比持平或略有下降，主要受环保趋严、进口量恢复缓慢、新矿山投放不及预期影响。
• 消费稳中趋缓：2017年锌消费预计增速为2%，其中镀锌产品表现突出，房地产和基建行业仍是主要增长点。
• 锌价高位运行：由于供给短缺和库存消费比降至历史新低，锌价有望维持高位甚至上涨，对资源型企业盈利提升明显。
• 投资建议：建议关注优质铅锌矿业股，如驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、盛屯矿业、兴业矿业等，这些公司盈利预测良好，估值处于低位。

关键信息

一、锌供给分析

• 国内供给：2017年1-4月中国锌精矿产量同比下降4.21%，预计全年供给持平或略降。
• 全球供给：2017年全球锌精矿产量预计为1280.7万吨，需求量为1294.7万吨，存在14万吨缺口。
• 加工费低迷：2017年6月国产锌精矿加工费为3950元/吨，进口加工费为47.5美元/吨，均低于2016年水平。
• 冶炼开工率偏低：2017年一季度我国锌冶炼企业平均开工率仅为66.67%，处于历史低位。
• 嘉能可复产影响有限：即使嘉能可复产，其增产范围也难以弥补全球锌精矿缺口。

二、锌消费分析

• 国内消费：2017年锌消费预计增速为2%，中国锌消费占全球需求的49.21%，成为全球锌消费的主力军。
• 镀锌产品表现突出：2017年1-4月镀层板累计产量同比增长8.2%，成为锌消费的重要驱动力。
• 房地产与基建：2017年房地产投资和基建投资保持增长，PPP项目落地率高达34.5%，带动锌需求。
• 汽车与家电：汽车产量和销量增长，家电产量保持上升，预计对锌消费有持续支撑。

三、锌价走势预测

• 库存下降：LME和SHFE锌库存分别同比下降31.92%和51.99%，库存消费比降至历史新低。
• 现货升水高位：2017年1-6月现货升贴水均值为147元/吨，4月一度达到1200元/吨，表明供应紧张。
• 价格上行预期：由于供给短缺和库存下降，锌价预计维持高位甚至上行。

四、投资建议

• 行业评级：买入
• 关注公司：驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、盛屯矿业、兴业矿业等优质铅锌矿业股。
• 盈利预测：
  • 驰宏锌锗：2017年EPS为0.29元，PE为22.59倍
  • 中金岭南：2017年EPS为0.50元，PE为22.40倍
  • 西藏珠峰：2017年EPS为1.94元，PE为19.58倍
  • 盛屯矿业：2017年EPS为0.35元，PE为18.97倍
  • 兴业矿业：2017年EPS为0.43元，PE为20.97倍

五、风险提示

• 锌价大幅波动：可能对行业盈利产生较大影响。
• 下游消费不及预期：可能影响锌需求增长。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10% ~ +10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5% ~ +5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：巨国贤、赵鑫
• 联系方式：juguoxian@gf.com.cn、gzzhaoxin@gf.com.cn
• 电话：0755-82535901、02160759794
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